业绩增速有所放缓，但单季度增速仍具备比较优势
        我们统计的房地产板块上市公司营业收入同增15.94%，净利润同增16.58%；虽然增速较二季度有所放缓，但在与23  个行业的比较中却排位居前（均排名第8  位），其中营业收入同比增速排名较二季度提升8  位，归属母公司股东的净利润同比增速排名较二季度提升1  位，比较优势显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        实际销售增速好于报表数字，龙头公司更胜一筹
        我们通过营业收入和预收款变化计算出的“推算销售额”显示，全板块前三季销售收入同增23%，好于报表披露的增速水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）龙头平均销售增速则达到42%，市场占有率也较去年增加0.84  个百分点。
        扩张意愿弱，拿地支出少，业绩锁定性创历史新高
        严厉的调控导致上市公司扩张意愿明显减弱，现金支出快速减少，龙头公司购地金额与销售金额的比值也在40%以下。由于发展商预期趋谨慎，上市公司释放业绩动力不足，龙头公司业绩锁定性达1.84  倍，创历史新高。
        存货周转放缓，但去化压力仍低于08  年，偿债能力尚好
        利用推算销售额以及剔除已售在建工程后的“未售存货”测算得出板块及龙头公司目前去化周期分别为1.62  年和1.37  年，好于08  年最困难时期；三季度末，全板块和龙头公司净负债率分别为74%和64%，年初以来呈现板块上升、龙头回落的态势，偿债能力整体表现较好，全板块和龙头公司的货币资金偿债保障倍数达1.09  和1.53  倍，无明显偿债压力。
        维持“攻守有据，守成为上”的观点，推荐龙头公司
        综合上述，我们认为①三季报整体超越市场估值所反应的预期（市场估值已低于08  年最差时候）；②行业集中度提高，龙头占有率提升；③与08  相比龙头公司抗周期能力加强，若行业出现新机遇，龙头公司的增长和业绩弹性均值得期待。因此我们维持四季度策略“攻守有据，守成为上”的观点，推荐杠杆低、销售增长明显、业绩锁定性高的龙头地产公司“保招万金”及具有超强资源整合能力、价值被严重低估的世茂、华业。