投资要点:
上周A股前平后仰,在信贷放松预期、部分产业政策题材带动下延续反弹行情,量能显著放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪指周涨幅2.22%,创业板周涨幅5.86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周将公布10月经济数据,重点关注信贷放松预期是否被验证。
关注全球经济“再刺激”。由于担忧疲弱的经济预期以及担忧未来可能衰退风险,继巴西、澳大利亚等国降息后,欧洲央行周四的意外降息,这是对4月以来的两次加息的修正。11月4日G20峰会通过《增长与就业行动计划》,增长问题又开始重回关注的重心,政策开始关注经济疲弱及中期增长基础。全球进入新的一轮经济刺激计划的信号在累积。
国内政策微调,货币政策变化成为焦点。1)通胀持续回落,农产品批发价格指数从9月中旬高点至上周末已回落超过7%。通胀压力缓解的背景下,结构性微调政策陆续跟进。2)上周央行3年期央票继续停发,共实现净投放960亿元。由于银行资金面的好转,票据贴现利率延续了下滑趋势,大致回落到6月的水平,资金成本改善为市场反弹带来明显的正向支撑。3)本周央行将公布10月的货币供应数据,将验证信贷投放量变还是转向质变。若信贷投放明显超过5500亿,甚至超过6000亿,或将进一步激化市场的乐观情绪。反之,可能使市场走向分化。
本周三公布经济数据,经济回调压力仍在。从最近的地PMI数据来看,经济数据或将延续回落的趋势,盈利预期仍将延续回落。但市场对回落趋势已有预期,估计影响较为有限。
市场走势。本周股指仍有上探可能。目前市场对于本轮反弹的高点仍存分歧,我们的观点如下。1)目前反弹的主要形式为估值修复以及主题投资驱动进一步PE溢价,与此相对的是整体盈利表现并未改观。政策预期带动而非盈利带动可能形成软肋,容易造成行情的阶段性特征。2)按照估值修复类板块上涨10%-15%,主题投资整体上涨约30%,初步测算上证指数相对应的位臵为2600点附近。行情是否进一步扩张,关键依赖于信贷投放是否发生质变。3)在12月中央经济会议前,部分行业政策题材延续可能会阶段性保护现有的市场热情,但股指上涨累积速度可能会趋缓,预计市场到11月中旬后可能逐步转向横向波动方式延续行情。
配臵建议
1、继续关注超跌品种2、高收入景气度兼顾低收入敏感性行业,燃气、煤炭、医药。3、自下而上关注看好的细分子行业粮油和畜牧、新能源铅酸电池、饮料制造业、乳制品与休闲食品。4、关注银行股的长期投资价值。
风险提示:经济超预期下滑