物价从高位加速回落，通胀压力大幅减轻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前，CRB  现货价格指数连续第6  个月环比下降，输入型通胀压力继续大幅减轻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伴随全球大宗商品价格逐渐传递至价格终端，企业的成本压力开始减轻，  PPI  环比增幅或出现较大的下降，非食品CPI  环比增速或将回落。去年9  月开始母猪存栏开始逐渐回升，预计未来两月猪肉价格以平稳运行为主。我们认为，11  月和12  月，CPI  环比增速可能出现季节性回升，但促使物价大幅回升的因素较少，CPI  同比增速有望继续回落，年底或降至4%左右，这意味着通胀压力得到初步控制，决策层进行宏观调控的政策空间将加大。
        内需不振，外需萎缩，经济增速继续放缓。10  月制造业PMI  指数下降1.8  个百分点至接近50  的水平，显示制造业增速继续放缓。PMI  新订单指数出现回落，新出口订单指数大幅下降，显示外需继续萎缩，而内需也受房地产调控等因素影响继续低迷，预计经济增速将继续放缓。胡锦涛在刚结束的G20  峰会上强调确保强劲增长是当前G20  的首要任务，显示了决策层对未来经济增长的担忧。我们认为，胡锦涛讲话重点强调的刺激全球经济增长是一种结构性保增长，包括扶持中小企业和培育新经济增长点等。
        宏观经济政策调整空间加大，货币信贷供给开始回升。当前，固定资产投资增速不断回落，而外需不断萎缩，经济增速不断放缓。同时，物价开始加速回落，若食品价格不出现意外大幅上涨，年底或降至4.0%附近，通胀压力逐渐减轻。我们认为，通胀压力的缓解扩大了决策层宏观政策调整空间，上月底决策层放弃抗通胀为首要目标的提法，货币信贷定向宽松的政策意图明显，10  月开始货币和信贷或将回升，上升幅度取决于物价和经济增速的下降幅度。