投资要点：
        从财务指标横向看航运：在申万行业分类中表现最差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年前三季度航运整体收入同比下降10.23%，2011  年前三季度航运业利润总额同比下降125.50%，降幅超过营业收入增速的115.27  个百分点，是申万一级行业中营业收入唯一出现负增长的行业，也是交运子行业中营业收入同比增速表现最差的子行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受毛利率下滑的影响，航运业整体盈利能力表现最差，仅能与深处危机时的2009  年相媲美，2011  年前三季度航运业整体净资产收益率为-5%。航运业每股经营活动产生的现金流也呈现负数，2011  年前三季度为-0.0037  元，但是该行业短期偿债能力依然较好。
        从财务角度纵向看航运：业绩降幅逐季恶化：我们将具有代表性的9  家航运公司进行统计，逐季看，2011  年前三季度航运企业营业收入小幅增加，但同比降幅却不断加深；与此同时，代表公司实现归属于母公司净利润亏损额度逐季加大。前3  个季度航运业营业收入逐季小幅增长，而净利润亏损额逐季恶化。从航运业整体盈利能力看，2011  年前三季度航运业整体盈利能力逐季下滑。此外，值得关注的是，航运业整体财务费用增速逐季下降，但是在不同上市公司中差别较大。
        航运业投资策略：整体偏悲观，二级市场走势将弱于大盘。考虑目前世界经济增速的不确定性及未来各子行业的运力订单交付计划，我们认为2009  年可以确认为航运市场的底部，但是航运业要真正地从市场底部复苏和回升尚需时日。对于干散货运输子行业：8  月份来的干散货运价反弹行情已经结束，运力的过剩与运量的平淡，决定了未来两月干散货运价以回调为主。对于集装箱运输子行业：集运淡季及外围市场增速不确定性，集运运价将继续回调。尤其是在运力上，集运船东为维持住现有的市场份额，不愿闲置运力，加上运量上的不济，预计春节之前传统集装箱出口小高峰所带来的集装箱运价的反弹行情也难以如期到来。对于油品运输子行业：发达经济增速放缓及运力过剩风险犹存，运价走势难以乐观。而2011  年11  月全球原油装运量仅为390.87  万桶/天，较10月份已经下滑了62.66%，预示着11  月原油运价继续下调的预期。
        航运板块二级市场判断：走势将弱于大盘。任何一个板块的上涨与下跌均与大盘走势密切相关。我们认为，中国外围市场环境尚不乐观，而10月份PMI  指标的再次回落意味着未来两月中国经济增速继续放缓已成事实。在国内通胀压力逐步缓解的环境下，国内货币政策尽管不会大规模放松，但会以定向宽松为主基调，作为以政策为导向的中国股市，势必将会在此环境下迎来震荡反弹。对于航运板块，由于未来两个月，在基本面上航运业难以出现较好的改善，我们依然维持航运板块的“中性“评级。但是在大盘震荡向上的背景下，航运板块也会迎来一定反弹行情，但与前期一样，走势依然会弱于大盘。
        投资风险：欧美经济表现低于预期。燃油价格表现低于预期。