事件：
        截至11  月7  日晚间，上市券商10  月经营数据已披露完毕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
        上市券商  10  月业绩现恢复性回升：根据此次公布的数据，上市券商10月营业收入累计达到34.99  亿元，环比大幅增长106.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润9.1  亿元，环比上升10.9  亿元；净资产环比增加4%。尽管10  月经营数据环比9  月增加较多，不过与前8  月相比，10  月上市券商业绩至多只能称得上是恢复性回升。
        成交量仍处低位，市场波动剧烈：由于长假因素，10  月交易日仅有16  天，同时日均成交量尽管较9  月回升21%，但仍是今年以来的第二低位，因此10  月股基累计成交额仅为2  万亿元，创出今年来新低。同时按流通市值测算的月换手率降至10.77%，与历史最低位持平。此外，尽管大盘最终收涨，但10  月市场波动剧烈，并不利于券商自营业务的操作。
        11  月经营情况或将继续好转：我们判断，上市券商11  月经营情况有望进一步好转，主要基于三个原因：其一，交易天数将恢复正常。10  月由于国庆长假，交易日仅有16  天，而11  月交易日恢复至22  天，有利于经纪业务和承销发行。其二，交易量有望进一步回升。随着市场转暖，换手率有从历史低位回升的要求，股基日均交易额有望继续反弹。其三，市场表现平稳，利好券商自营业务。与10  月异常动荡的市场相比，11  月至今股市表现平稳，而且在货币政策微调背景下，近期市场可能难现9  月至10月初大幅下跌的局面，这将有利于券商的自营业务。
        我们在前期《现实与预期的博弈》报告中提及，从投资角度看，短期业绩不佳乃至全年盈利预测下调的现实将占主导，这将制约证券股的表现。其后证券股跑输市场的表现符合我们判断。站在当前时点，我们认为，在业绩披露完毕、卖方下调全年业绩后，投资者可能会重新将注意力集中在对证券行业未来的预期上。从这个角度看，佣金率止跌和新业务发展两大因素仍在，而且10  月中旬以来，大盘持续反弹，也利于证券公司的经营。
        此外，前期券商股受制于三季度业绩不佳，之前累计的超额收益已大幅收敛。因此当前我们看好券商股在市场反弹中的表现。个股层面，我们认为海通证券（买入）仍是未来3-6  个月的较好配置标的。同时我们建议关注拥有较高自营和费用弹性的东北证券（买入）在市场反弹过程中的机会。