投资要点：
        l  三季度利润增速放缓，收入增速维持，产销库存依旧良好：煤炭行业三季度报告显示，重点公司整体收入同比增长37%，由于非煤业务和煤炭贸易业务增长使得收入增速并未下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但三季度受经济下滑影响，港口煤炭现货价持续走弱，前三季度上市公司合计净利润同比增速16%，较上半年同比增速19%有所放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        由于通胀压力加大，受人工和材料成本上涨及非煤业务比例提升影响，行业整体毛利率水平为19.7%，较去年22.8%的水平下降明显；净利润率则从去年16.1%的水平下降到13.6%。应收账款及库存表明行业前三季度产销依旧两旺，运营状况良好。展望四季度，由于下游行业需求疲软，钢铁减产检修，因此，我们或许会在这个季度看到应收账款回收天数有所延长，库存上升。
        l  旺季偏好动力煤个股，并兼顾成长性品种：我们认为未来一个季度，动力煤方面：海内外价差促使动力煤进口加速，对国内市场形成一定冲击，电厂库存天数已上升至20天，预计未来一个季度煤价将高位整理，大幅上涨不具备条件；冶金煤方面：钢价持续下跌带动焦炭价格下行，钢铁、焦炭厂商已开始陆续检修控产，部分地区价格已现松动，后续将继续经受需求考验。品种方面，我们认为价格坚挺程度依次排序为无烟煤、动力煤和炼焦煤，再考虑个体公司未来成长性，我们依次推荐：兰花科创、中煤能源、中国神华。
        行业数据回顾：
        l  全国产量小幅下降三西产量大幅上升：根据煤炭运销协会数据，9  月全国原煤产量3.18  亿吨，环比下降1.5%，同比上升10.4%；1-9  月全国累计原煤产量27.9  亿吨，同比上升13.9%。9  月山西原煤产量7317  万吨，环比下降3.2%，同比增加16.1%。  9  月内蒙古原煤产量9498  万吨，环比上升7.9%，同比上升34.8%；  9月陕西原煤产量4476  万吨，环比上升40.3%，同比上升48%。
        l  秦港调入上升调出下降库存大幅上升：10月秦皇岛港日均铁路调入量上升4.0万吨/日至69.5万吨/日，环比增幅6.0%；日均调出量下降8.4万吨/日至66.1万吨/日，环比降幅11.2%。港口库存由9  月底的454万吨回升至10月底的537万吨，环比上升18.2%。9月煤炭铁路发运量为1.42亿吨，环比下降2.5%，同比上升11.6%。9月港口发运量为5680  万吨，环比上升0.8%，同比上升26.5%。
        l  火电发电量大幅下降生铁产量小幅下降：9  月，全国火电发电量3146  亿千瓦时，环比下降9.0%，同比上升19.5%。9  月，生铁产量5208  万吨，环比下降3.5%，同比上升15.7%，单日产量下降0.41  万吨至173.6万吨，环比下降0.2%。
        l  国际动力煤价小幅下降进口量上升出口量下降：10  月国际动力煤价格持续走弱，由9  月底的122.65美元/吨连跌四周至118.20美元/吨，降幅3.6%。9月煤炭进口量上升253  万吨至1912  万吨，环比增长15%；出口量下降4  万吨至121  万吨，环比降幅3%。进口方面，动力煤、冶金煤进口量大幅上升，无烟煤小幅上升；出口方面，动力煤大幅上升，无烟煤和冶金煤大幅下降。
        l  动力煤各环节小幅上涨焦炭价格小幅下降：9月各环节价格小幅上涨  10月秦港小幅上涨；9、10  月炼焦煤价格小幅上涨；9  月焦炭价格微幅上涨10  月小幅下降；9  月晋城无烟中块微幅上涨10  月阳泉末煤小幅上涨；  9  月喷吹煤基本平稳10  月喷吹煤价格小幅上涨。