水泥行业
        行业动态
          上周全国水泥市场价格环比上周下跌0.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要体现云南、甘肃和青海，不同省份价格分别下调20—30  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          西北地区甘肃和青海水泥价格走低，幅度20-30  元/吨。价格下跌主要原因是原在建工程多数进入尾声，而新的工程项目又因资金紧张未能开建，导致水泥需求减少，加上冬季临近企业在最后时期为多增加些销量，便将价格下调。（新疆、青海、甘肃一般进入11  月中旬后便是施工淡季，陕西的中部和南部施工可持续至春节前）。
          西南地区云南昆明、曲靖等部分地区水泥价格下调20  元/吨。主要是由于新增产能释放和需求较弱影响，价格出现回落。另外，四川成都地区计划近期上调价格。
          华东地区价格继续保持平稳，市场需求虽保持平稳略有回升态势，但由于生产线恢复生产已有两周时间，所以在需求未有大幅增加的情况下，部分区域的企业库存略有上升，现水泥库位一般60%—65%，少数在70%；熟料50%—60%。短期来看，水泥价格将会继续保持平稳。
          江西为抑制价格进一步下跌计划11  月5  日开始停窑，具体情况下周跟踪。
          动力煤价格上周保持平稳，根据我们煤炭小组的判断，四季度是传统的煤炭消费旺季，预计煤价仍将上行，但考虑到国内、国际经济形势的不确定性，煤价上涨幅度受到限制，预计在6%以内。
        行业观点
          10  月份的停窑恢复后，从近两周华东地区水泥企业的库存变化可以看出，需求的弱市仍在延续，之前的涨价亦并非需求的拉动，实际销量近期尚无明显改观。
          我们了解到，近日江西省水泥企业计划集体停窑以维护水泥价格（计划从11  月5  日起停窑一周左右时间），华东周边省份近期也可能有停窑计划。需求偏弱的情况下，四季度为了维护价格（甚至可能进一步提价），停窑仍是不二的选择，而以牺牲量为代价，维持虚高的价格很难再对资本市场形成显著刺激。
          我们认为，目前的宏观环境并不支持水泥需求在四季度出现明显好转，今年“旺季不旺”几成定局。CPI  回落、信贷微松、部分铁路项目复工可能会带来短期内水泥股的反弹，但我们对行业大趋势依然维持谨慎态度：目前来看，如果宏观调控政策不调整，明年基建和房地产投资会进一步走弱，水泥需求增速可能放缓。
          本轮东部水泥股盈利高点已过的概率很大，盈利能力进入下滑通道，行业整体PB  和吨市值依然处于较高水平。建议行业配置首选部分PB  和吨市值偏低的安全边际高的品种，以及天山股份和青松建化（新疆地区的基建受宏观调控影响相对较小，水泥价格有真实需求支撑，公司盈利有保障）。