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兴发集团研究报告:天风证券-兴发集团-600141-三季报简评:受益磷矿石涨价,明年有望量价齐升-111029

股票名称: 兴发集团 股票代码: 600141分享时间:2011-11-08 10:46:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭敏
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 491 KB 分享者: lia****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        受益于磷矿石涨价,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司披露三季报:7-9月单季度净利润0.79亿元,环比上升5.64%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司实现营业总收入为50.39亿元,较去年同期增48.08%;营业利润2.52亿元,同比增长21.67  %;净利润为1.92亿元,较去年同期增长23.90%,EPS为0.53元。销售毛利率为13.34%,环比上半年上升0.22个百分点,主要受磷矿石涨价影响。财务费用上涨41.8%,管理费用上涨54.46%。  公司磷矿储量有望翻倍  明年量价齐升。公司磷矿资源储备丰富,预计储量在3亿吨以上(目前采矿区域储量1.6亿吨,瓦屋四矿段及树空坪后坪探矿区域储量近1.5亿吨),未来储量和产量都有望翻番。期内,大股东宜昌兴发集团有限责任公司重组宜昌磷化工业集团(拥有磷矿石储量在6000万吨以上,已获得采矿权)获得重大进展,已经受让其全部股权,  待条件成熟后将注入上市公司。3季度,湖北地区磷矿石价格上涨20%以上到580元/吨左右。受资源稀缺、政策整合政策影响及开采成本上涨支撑,磷矿石价格长期看涨。公司明年的业绩增长点主要是公司磷矿石产量将从目前的200万吨提升20%左右,并且60万吨的磷铵项目二季度将正式投产,推升业绩快速增长。  持续发展下游产品  奠定长期发展基础。公司积极对外扩张,继续进军下游磷化工行业,以期实现对磷矿石资源的充分利用,增强磷化工领域的竞争力。公司公告投资设立襄阳兴发化工有限公司、投资新建200万吨/  年磷矿选矿工程项目和投资新建5万吨/年甲酸钠项目。2010年投产的电子级磷酸尤其是应用于集成电路的磷酸下游市场正逐渐开拓,有望成为公司新的盈利增长点。  盈利预测与评级。公司明年的业绩增长点主要是公司磷矿石产量将从目前的200万吨提升20%左右,并且60万吨的磷铵项目将正式投产,推升业绩快速增长。我们预计公司11、12和13年度每股收益分别为0.70元、1.05  元、1.43元,对应11年、12年、13年的市盈率分别为30倍、20倍和15倍。考虑到公司丰富的磷矿资源储备,我们给予公司增持评级,未来6个月目标价位27.5元,相当于2012年26倍PE。  风险提示。(1)磷矿石价格、磷酸盐等磷化工下游产品的价格下跌和销量不及预期风险;(2)磷酸二铵的项目投产进程低于预期;(3)公司瓦屋及树空坪后坪矿区探矿权转采矿权的时间慢于预期。  

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