中国初现铜补库迹象
        行动：中国初现铜补库迹象
        一如我们的预期，中国精炼铜进口正在增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而上海期交所铜库存正迅速下降，表明铜正在向供应链下游流动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行动：11年4季度铜价面临上行风险
        铜出现从去库存转为补库存的拐点，可能将对铜价产生深刻影响。我们估算中国过去12个月铜去库存量接近100万吨。如果去库存转为温和的补库存，将给铜价带来上涨压力。
        结论：补库存=关注相对营运杠杆
        如果现货价格上涨，我们建议关注拥有相对较高营运杠杆的股票，这种情况下我们会更看好Kazakhmys，而不太看好Antofagasta。KAZ在成本曲线上处于较高位置，凭借这个优势，该股表现可能将好于在成本曲线上处于较低位置的同类股票。
        结论：营运杠杆较高和较低的公司
        其它拥有较高营运杠杆并且可能对铜价较为敏感的公司有Sterlite  Industries(印度)、Atlas  Mining和Philex  Mining  (菲律宾)。在成本曲线上处于较低位置并且可能对铜价较不敏感的公司有Southern  Copper和Oz  Minerals（见表1，第5页）。