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通化东宝研究报告:中投证券-通化东宝-600867-公司业务逐渐步入正轨,营销整合效应开始显现-111107

股票名称: 通化东宝 股票代码: 600867分享时间:2011-11-07 18:52:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐
研报出处: 中投证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 543 KB 分享者: 王**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近期我们到公司调研,我们认为公司业务逐渐步入正轨,营销整合效应开始显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】胰岛素制剂业务增速有望逐步加快,中药业务也有新起色,坏账有望逐步核销,未来公司发展有望趋好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        现有胰岛素业务增速有望超过20%,营销整合的效应逐步显现:公司主打产品二代人胰岛素,营销改革以来,自建营销队伍目前达450  人,终端下沉,产品定位主要走地市级、县级医院、社区卫生院等,符合目前三代胰岛素主要在一线城市,二代胰岛素主要在地市级、县级医院的趋势。
        建立中药营销团队,镇脑宁业务重新启动。公司10  年开始新建一支中药营销队伍,重新开始重视中药的业务,目前该队伍人数达200  人。预计镇脑宁业务今年有望持平,明年开始有望逐步实现30%左右的快速增长。同时公司可能会积极寻找中药品种,合适的时机扩充中药的产品线。
        坏账有望逐步核销,资金充足后,财务费用有望减少:公司转让甘李后获得一笔投资收益,预计今年有望核销剩余坏账约1  亿,同时归还部分贷款后,明年公司财务负担减轻,经营走上正轨。
        新产品胰岛素的类似物研发有望加快,增加公司胰岛素产品线:公司和甘李约定42  个月内互不上市对方产品,但未规定研发时间。公司胰岛素类似物的研发有望加快,预计年底或明年初实现临床申报,后开展临床试验,类似物的研发有望补充公司胰岛素产品线,提升竞争力。
        公司业务有望逐渐向好转变,新产品研发加快,未来看点变多。我们预计11-13  年EPS  分别为0.57(0.14)、0.19、0.26  元,维持推荐评级。
        风险提示:
        新品种研发的时间具有不确定性。

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