2011年三季度，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长10.11%；营业利润1.28亿元，同比下降7.84%；归属母公司所有者净利润1.18亿元，同比增长0.46%；基本每股收益0.6622元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          产能受限，结构调整增毛利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司由于产能受限制约了收入的增长，尽管苏州项目已于3月试产，仍处于试运行中，使收入增长缓慢，报告期内公司收入仅增长10.11%。但公司优化产品结构，增加重型包装的接单比例，公司毛利率同比提升了0.6个百分点，其中三季度毛利率高达38%，环比二季度提升了1.4个百分点。
          为产能释放作准备，期间费用大幅提高。2011年前三季度公司期间费用率为15.4%，同比上升了4.9个百分点，其中管理费用率上升了3.7个百分点至8.8%，销售费用率上升了2个百分点至9%，期间费用率的大幅上涨主要源于为新增产能释放作准备，增加管理费用和销售费用所致，预计随着新增产能的逐步释放，期间费用率将逐步下降。
          大量新增产能逐步进入释放期。目前为公司贡献业绩的仅有深圳本部1亿平方米的产能，新增产能苏州一期0.8亿平方米（规划1.5亿）已于11年3月投产、东莞1.5亿和重庆一期0.8亿（规划1.3亿）也将于11年6-7月相继投产，我们判断，进入11年第三季度，公司将步入业绩加速成长期。
          产能扩张并非简单的产能增加。第一，新增产能所用设备均为世界领先，自动化程度较高，人工成本可大幅降低,我们认为“十二五”期间劳动力成本的上升是必然趋势，公司将在新一轮竞争中受益；第二，新增产能将大大拓宽产品线，重型包装和微细瓦楞将实现进口替代，公司又将从差异化竞争中获益；第三，此次新增产增均围绕富士康的生产基地，目前公司所有产能仅覆盖富士康的深圳、重庆和苏州生产基地，规划产能有武汉、成都和郑州，未来公司将逐步迈入全国性扩张的步伐，且新增产能围绕老客户进行，异地扩张风险相对可控。
          盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为1.06元和1.777元，以10月27日收盘价26.94元计算，对应动态PE分别为25倍和15倍，公司大量产能储备，预计估值难以大幅下行，维持“买入”的投资评级。
          风险提示。1.原材料瓦楞原纸价格大幅波动的风险；  2.产能释放进度不达预期。