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昆明机床研究报告:天相投顾-昆明机床-600806-业绩下滑几成定局,改善有待产品结构调整-111028

股票名称: 昆明机床 股票代码: 600806分享时间:2011-11-07 17:42:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张雷
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 184 KB 分享者: 三****情 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2011  年1-9  月,公司实现营业收入13.59  亿元,同比增长18.84%;营业利润7,883  万元,同比减少49.44%;归属母公司所有者净利润7,297  万元,同比减少46.87%;实现基本每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          单季度来看,2011  年7-9  月,公司实现营业收入4.74  亿元,同比增长22.26%;营业利润4,169  万元,同比减少32.61%;归属母公司所有者净利润3,020  万元,同比减少45.21%;基本每股收益为0.06  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          营业收入增速保持平稳。2011年1-9月,金切机床累计产量65.70万台,同比增长20.46%,其中数控机床累计生产19.76万台,同比增长34.17%,数控机床增速快于金切机床,但是增速已开始显示回落趋势。此外,三季度以来,机床行业普遍新接订单减少,明年市场预期下调。公司方面,前三季度营业收入同比增长18.84%,三季度同比增长22.26%,增速基本保持平稳。
          综合毛利率再度下滑,全年业绩下滑几成定局。公司前三季度综合毛利率为23.98%,同比下滑6.47个百分点;其中,三季度毛利率为22.99%,继二季度环比小幅回升后,再次环比下滑2.48个百分点,同比来看,下滑幅度达8.45个百分点。
        综合毛利率大幅下滑是公司业绩下滑的主要原因。由于今年以来重大型机床走势继续趋缓,公司的普通机床销售占比提高,加上原材料价格、人工成本等上涨较多,导致核心主业机床产品毛利率大幅下滑,是公司综合毛利率下滑以及业绩低于预期的主要原因。目前行业增速趋缓,景气度下降,公司的业绩恢复显然低于预期,今年业绩下滑几成定局,但产业结构升级仍将给产品结构不断优化的公司带来发展机遇。
          订单数控化率持续回升,寄望盈利能力触底回升。从订单情况来看,公司前三季度新增合同金额17.21亿元,其中三季度新增为4.74亿元,比二季度5.98亿元有所回落,数控化率为72.48%,订单结构持续改善。从公司的订单情况来看,我们认为公司的收入将保持稳定的增长态势,并且未来的盈利能力有望实现触底回升。
          盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.27元、0.40元和0.60元,以最新收盘价7.39元计算,对应的PE分别为28倍、18倍和18倍,维持“增持”的投资评级。

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