保利公布股权激励草案，公司拟向激励对象授予总量  5704  万份的股票期权，占当期公司已发行总股本的0.959%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次激励对象为公司董事、高管及管理和技术骨干共179  人，不包括独立董事、监事和持股5%以上的主要股东及其实际控制人、直系近亲属，占公司员工总数的1.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）授予的股票期权的有效期为6  年。授权日开始，经过2  年的行权限制期，在之后的三个行权期，第一、第二和第三个行权期分别有30%、30%、40%的期权在满足行权条件前提下获得可行权的权利。本计划授予的股票期权的行权价格为9.97  元。
        行权业绩条件不算苛刻，达到概率较大，但股权激励代表了管理层对公司目前股价低估的认同，同时由于业绩增长可影响未来股价进而影响行权，也能够对管理层起到一定的约束和激励的作用。此次三个行权期，行权条件分别为，第一个行权期T+1  年的ROE  不低于14%，  T+1  年较T-1  年的净利润增长率不低于50%；第二个行权期内T+2  年ROE  不低于14.5%，T+2  年较T-1  年的净利润增长率不低于80%；第三个行权期内，T+3  年ROE  不低于15%，T+3  年较T-1  年的净利润增长率不低于120%。若该方案近期能获得股东大会通过，则T年为2011  年，相当于以2010  年开始考核业绩，2012  年业绩不低于73.8  亿，即EPS1.24  元，业绩的复合增长率不低于25%。预计2011、2012  年公司的销售额分别为720、750  亿元，而截至3  季报公司已有795  亿预售账款，明年业绩达到行权条件概率较大。虽然行权条件并不苛刻，但这一方面代表了公司高管对目前股价低估的认同，另一方面股权激励方案是以未来股价作为行权依据的，业绩好坏会影响股价进而影响高管行权，因此具有一定的约束和激励作用。
        股权激励方案有利于将管理层与股东利益共享，整体偏利好，强化公司一线弹性品种地位，维持买入评级。我们维持保利为一线首选弹性品种的观点，公司目前项目储备已达到6102  万平米，与万科相当。同时公司预收款充足，业绩锁定度高。预计2011、2012  销售额为720  亿、750  亿，今明两年公司业绩分别为1.08  元和1.42  元，复合增速为30%，维持买入评级。