投资要点
        我们近期调研了天威视讯，就公司经营情况等方面作了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前努力推广高清交互业务以推动内生性增长，不过我们判断，公司的业绩已跨过短期的高峰，但随着网络整合及双向改造推进，长期来看，公司有线网络的价值提升值得期待，维持对公司的“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        调研要点：
        高清交互业务为内生增长主要动力。公司上半年有线数字电视用户数较年初曾小幅下滑0.99  万户，公司方面判断原因是关内网络渗透率已近饱和的同时关内居民出于居住环境等因素的考虑搬往关外居住。而根据三季报披露，公司在第3  季度实现营收2.12  亿元，同比、环比分别增长9.38%、3.84%，增速较2季度提升。公司未统计截止3  季度末的用户数，根据我们判断，居民迁往关外的趋势不会在短期内反复，3  季度增长并非受有线数字电视用户增长驱动，而是由于公司力推高清交互业务所致。目前公司的高清交已形成以租用机顶盒为主的推广模式。用户支付15  元/月的租金可收看所有免费标清数字电视节目外，另有10  套免费高清节目可供收看。在此基础上，用户支付20～35  元/月不等的费用可订阅不同的高清节目套餐，此外还有点播业务。无需一次性大笔支出，以及设备出现问题后可免费更换使得租用机顶盒的方式较易为用户接受，但在订阅节目套餐方面观众的消费习惯培养及套餐内容吸引力的提升需要时间，这是整个行业面临的共同问题。
        天明网络或将于年内并表。公司收购控股股东深圳广电集团所持天明网络100%股权的交易此前已经董事会及股东大会审议通过，并于10  月28  日办理完成工商变更手续。同一天，公司董事会审议通过了吸收合并全资子公司天明网络并成立光明分公司的议案。本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。根据《公司法》和公司《章程》的有关规定，本次吸收合并尚须获得公司股东大会的批准。根据公司公告披露，审议该议案的临时股东大会将在11  月15  日举行。我们判断天明网络年内并表基本已无悬念。公司三季报披露的业绩预测低于市场普遍预期，公司方面解释主因是所得税减免从去年4  季度开始执行，导致同比基数较高。我们认为天明网络并表也是导致业绩预测低于市场预期的一大原因。天明网络目前用户约6  万户，已完成数字整转，所覆盖区域居民约80  万人，2010年实现净利润-1029.70  万元，2011  年截止6  月30  日实现净利润-323.71  万元。