外贸原油业务三季度亏损扩大，明年无新增运力投放，收入取决于运价，目前价格已在最底部，预计明年亏损额将止跌回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的外贸油运业务在第三季度亏损继续扩大，前三季度毛利率-21%，较半年度业绩下滑4个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）明年外贸原油运输无新增运力，收入主要取决于运价的变动。按照公司与中石化签订的协议：WS45点保底；45-65点中石化补贴60%；65-130点随行就市；135-190点公司返还市场价与135点之间差价50%；超过190点，公司返还差价的25%。三季度WS平均点位已在45点以下，这也就意味着公司这部分业务的收入已经跌到底部。明年假定原油运输市场毫无起色，则亏损额也将锁定在今年三季度的水平，不会继续扩大。
        渤海湾漏油事件减少Q3内贸原油收入近2亿元。渤海湾漏油事件对内贸油运影响严重，Q3内贸原油运输周转量环比下降23.5%，收入较上半年均值减少近2亿元。从运力投放方面来看，明年将新增油运运力12艘/720kdwt，其中3艘Aframax主要用于国际成品油运输；8艘MR和1艘普通油轮用于沿海油品运输。渤海湾何时恢复产油，对公司的内贸原油运输业务有重大影响。
        交通部规范货主投资国内航运业，对公司提升内贸干散货市场占有率是重大利好。在国内航运市场运力明显过剩的情况下，货主利用优势地位扩大自有船队运力规模对公司货量冲击很大。中海发展在沿海煤炭运输市场的份额已经从2005年最顶峰的50%以上，下降到28%左右。根据交通部10月18日发布《关于进一步规范货主投资国内航运业的公告》，货主不被允许独资设立航运公司，且同一货主企业原则上仅允许合资设立一家由航运企业控股的航运公司。导向性政策的出台对于公司来说是重大利好，预期未来内贸干散货业务的市场占有率将有所回升。
        目前内贸市场煤运输价格已经低于合同价，对明年的COA谈判预期不高。今年国内沿海干散货运价很不景气，秦皇岛-宝山和秦皇岛-广州的煤运价格目前分别为43元/吨和48元/吨，低于今年年初公司制定的COA价格45元/吨和55元/吨。因此，我们对明年煤炭合同谈判的预期不高，认为最理想的结果是运价与今年持平，而货量由于公司新增运力以及上述交通部规范货主自建船队的原因，我们估计增长约20%左右。