核心观点：
        1、出乎市场意料，新任欧洲央行行长德拉吉首次主持会议就将基准利率下调  25  个基点，从而宣告了今年4  月以来欧洲央行启动的加息周期结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此次降息意味着欧洲央行将更重视经济下行的风险，而由于经济下行风险加大，欧元区未来通胀压力将有所回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，欧洲央行减息通道已经开启，12  月可能再降息25  个基点，全年将基础利率维持在1%。欧洲央行此次降息行动有助于安抚市场的情绪，并打开了欧洲宽松货币政策的大门。但是，欧洲央行还面临更多挑战，降息25  个基点对实体经济的边际影响不大，而未来可调整的空间不大。
        2、对于非常规操作，德拉吉强调了欧洲央行的债券购买计划的暂时性以及有限性的特点,  排除了欧洲央行扮演最后贷款人的可能性，并暗示他担任行长期间的欧洲央行，将更看重利率手段，而非资产购买手段来刺激经济。
        3、希腊通过信任投票以及放弃公投有助于避免出现最坏的局面：即政府倒台，硬性重组以及退出欧元区。但希腊的政治上的不确定性依然很高。组建联合政府是否能顺利执行以及是否能有效执行更严厉的紧缩措施都是未知之数。希腊政治上的不确定性将是个定时炸弹，使希腊违约以及债务危机继续蔓延的风险不断加大。
        4、  G20  峰会并未就26  日达成的三方面的协议做进一步探讨，也未能有可执行的方案出台。虽然峰会上意大利总理贝卢斯科尼提请IMF  来监督意大利改革计划的实施情况，但意大利的政局也越来越不稳定。
        5、欧洲现在最需要解决以及迟迟未能解决的问题就是资金来源的问题。欧债危机发展到这个阶段，从正常渠道进行大规模融资已经不太可能，最后要么让欧洲央行充当最后贷款人，要么通过IMF  让新兴经济体来担当。但后者实施的可能性也比较小，即便是通过IMF  来援助，其资金来源以及如何援助也将是一个长期的谈判。
        因此，欧洲的问题最终需要通过自己来解决。我们认为，最终欧洲央行也难以避免承担其“最后贷款人”的职责。