2011  年前三季度，公司实现营业收入14829  亿元，同比增长41％；归属上市公司股东净利润1034.37  亿元，同比增长3.5％；摊薄每股收益  0.57  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          原油价格上涨，内在价值有所上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司勘探与生产板块实现经营利润1607.91  亿元，比上年同期人民币1145.23  亿元增长40.4%。公司生产原油670.1  百万桶，同比增长4.8%；生产可销售天然气17348  亿立方英尺，同比增长5.9%；油气当量产量959.3  百万桶，同比增长5.1%，其中海外油气当量产量92.9  百万桶，同比增长22.6%。在油气产量小幅增长的情况下，公司取得收入增长40.4%的主要原因是原油价格的上涨，报告期内，公司原油平均实现价格为103.78  美元/桶，同比上涨44.6%。由于中石油具有全国最大的油气资源储备，具有一定的资源属性，原油价格的变化对公司内在价值的变化影响较大，2010  年公司年报披露油气储量经贴现的未来净现金流量标准化度量值为13181.93  亿元，目前的原油价格约在80  美元/桶-90  美元/桶之间震荡，较之前原油价格有所上涨，故目前中石油内在价值因有所上升。
          炼化业务亏损，对公司影响不大。报告期内，公司共加工原油725.2  百万桶，同比增长10.3%，生产汽油、柴油和煤油6430.2  万吨，同比增长11.3%，由于中石油炼化用原油基本能够自给，故炼化亏损可以内部抵消，对公司影响不大。
          资源税改革对公司影响较大。报告期内，国务院对资源税做出修改，将原油、天然气资源税从量计征改为从价计征，税率定为销售额的5%-10%，实行范围从原西部地区扩大至全国范围，由于中石油通常原油产量增加较少，销售额增加主要来自于原油价格上涨，原油价格上涨较快将增加公司税赋。
          盈利预测与投资评级。我们预计公司2011  年-2013  年EPS为0.78  元、1.19  元、1.46  元，根据10  月27  日收盘价9.89元计算对应动态市盈率为13  倍，8  倍，7  倍。目前中石油市值约1.8  万亿左右，与其在现时油价情况下的内在价值较为接近，维持“增持”评级。
          风险提示：油价大幅波动对公司造成不利影响。