2011 年1-9 月,公司实现营业收入15.1 亿元,同比增长71.59%;营业利润9671.3 万元,同比增长73.31%;归属母公司所有者净利润7803.95 万元,同比增长84.07%;基本每股收益0.58 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
医药工业保持快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因今年3 月起,开始实行新版GMP认证。新版GMP 对制药企业的生产环境及洁净程度提出了更高的要求,公司核心产品感控设备在此机遇下订单大幅增加,产销两旺,收入实现大幅增长。同时,新业务消毒中心和洁净手术室整体解决方案也进展良好。
外延式扩张进程再增业绩。此外,公司在2010 年下半年收购了海泰美医疗器械、北京威泰科生物技术、淄博众生医药三家商业公司,并实现并表,医药商业也增长较快。2011 年6 月,公司又收购了上海天清生物材料,获得医用可吸收缝合线、牙周再生片、神经 导管等产品,从而正式进军生物高分子医药耗材领域。再一次实现外延式扩张。
期间费用控制较好。因增加毛利率较低的商业业务,公司综合毛利率同比下降2.17 个百分点,为22.73%。同时,公司期间费用控制较好,在销售收入大增的带动下,期间费用率同比下降1.85 个百分点。
感控设备仍将快增,新业务前景可观。公司的感控设备正处在景气高点,由于国家加大对基层医院的建设投入及新版GMP 要求制药企业在五年之内必须完成改造,预计此业务近二年有望实现爆发式增长,增速可维持在30%-40%。X 射线诊断设备、大输液生产线等设备也将保持较快增长。新业务消毒中心和数字一体化手术室工程、口腔设备及耗材生产线尚处于起步阶段,新业务将成为推动公司利润增长的动力。
盈利预测及评级。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.78元、1.13 元和1.49 元,最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为38 倍、26 倍和20 倍。目前估值基本合理,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1)原材料价格大幅上涨;2)新业务进展低于预期。