投资要点
        2011  年前三季度石油和化学工业运行平稳，产品市场需求强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月规模以上企业累计总产值8.25  万亿，同比增长34.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中化学工业产值增幅37%；石油天然气开采为35%；炼油为30.4%。1-8  月全行业利润增长较快，但增幅逐步收窄。实现利润5507  亿，同比增长29.4%，低于上半年32%的增速。
        1-9  月国内油气开采与炼油行业产值3.45  万亿，占全行业产值比重为41.8%。受益于油价上涨带动石化产品价格提升，A  股石油化工行业31  家上市公司板块收入3.51  万亿增长35.5%（包含部分石油机械与城市燃气公司）。四个板块中，石化、贸易与沥青板块单季度收入增长均超过30%，油服板块增长13%。
        1-9  月A  股石油化工板块归属于母公司股东净利润1872  亿，同比增长6.39%，增幅环比收窄。主要因为国际油价同比飙升推动国内石化产品价格上涨，而成本增速快于价格增速所致，企业毛利率大幅下滑。
        板块毛利率同比下滑3%至21.4%。各板块盈利出现分化，其中油服、沥青板块季度盈利大幅提升，同比分别增长18.5%与35%，石化、贸易利润增速只有6.6%与1.4%。
        展望四季度，我们认为石油化工行业盈利将继续平稳回升。预计石化板块全年业绩同比增长8%-10%；油服板块今年业绩没有增长，行业盈利与估值处于历史底部；贸易与沥青板块业绩增速将维持40%以上。
        目前石油化工行业整体估值只有  13.3  倍PE  低于历史平均的18.2  倍PE。其中，石化与油服板块的估值分别为11.6  与15.9  倍接近历史最低水平，估值具有明显的安全边际。贸易与沥青板块的估值分别为59与44  倍，接近或超过历史平均水平，绝对估值较高，建议关注板块内业绩增长确定性高的龙头公司。
        投资策略：标配石化、贸易与沥青板块，等待布局油服板块。根据板块估值、ROE  与盈利回升的先后选股，我们重点推荐：估值安全性品种—中国石化；天然气开采与储运相关—杰瑞股份、富瑞特装、广汇股份。关注油服行业的布局时机：中海油服、海油工程、惠博普、通源石油等。