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中粮屯河研究报告:天相投顾-中粮屯河-600737-番茄酱价格有望继续反弹-111027

股票名称: 中粮屯河 股票代码: 600737分享时间:2011-11-07 15:30:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 191 KB 分享者: wa****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-9  月,公司实现营业收入28.85  亿元,同比增长42.71%,营业利润-4444  万元,同比下降127.12%,实现归属母公司净利润-4753  万元,同比下降127.65%,实现每股收益-0.047  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中,第  3  季度公司实现营业收入20.2  亿元,同比增长450.97%,营业利润-1.07  亿元,同比下降502.14%,实现归属母公司净利润-1  亿元,同比下降545.93%,实现每股收益-0.8  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        增收不增利,毛利大幅下滑。公司报告期营收同比增长61.55%,其中番茄大包装销售增加2.9亿元;糖业增加1.47亿元;廊坊增加1.1亿;营销公司增加6000万元,本部增加1.98亿元。而净利润同比下降127.65%,主要系人民币汇率进一步升值,且国内番茄酱去库存较为缓慢,国际番茄酱市场持续低迷、盈利能力大幅下降。导致毛利率只有17.10%,同比下滑11.88个百分点。
        看好公司新榨季盈利。由于去库存缓慢,番茄酱销售处于供过于求的环境,出口价格持续走低,7月份以来出口价格有所反弹,但反弹力度仍小于预期。而有些小厂受资金压力纷纷低价抛售产品,致使国内番茄酱2010年出口价格同比降低30%以上。2011年1-8月份国内番茄酱出口达到近70万吨,目前库存已处于正常值水平。WPTC最新10月份预计全球番茄减产0.4%,番茄酱价格反弹趋势有望继续,公司业绩有望实现反转。
        盈利预测与评级。公司计划2011年生产番茄酱37万吨,白砂糖36  万吨,实现销售收入36  亿元。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.19  元、0.47  元、0.67元,按上一交易日收盘价8.29元测算,对应动态市盈率分别为43倍、18倍、12倍。考虑到公司所面对的市场的周期性与不确定性,维持“中性”的投资评级。
        

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