2011年三季度,公司实现营业收入9.34亿元,同比下降25.17%;营业利润2.98亿元,同比下降30.08%;归属母公司所有者净利润2.35亿元,同比下降29.48%;基本每股收益0.23元/股,每股净资产3.22元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基本面概述。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是一家区域型的中小券商,目前拥有营业部约24家(含公司总部),大部分营业部位于四川省,在上海、北京、湖南等地也有少量分布。公司在2011年证监会对券商的分类评级中被评为“BBB”级。
经纪业务收入明显下滑。报告期内,公司经纪业务实现收入4.88亿元,同比下降11.29%,主要由于市场行情持续疲软,市场成交量低于去年同期,同时,由于行业内营业部数量日渐增多,伴随着激烈的竞争,佣金率较去年同期也有所下滑。
投行业务表现不佳。公司前三季度投行业务收入2.46 亿元,同比大幅下降57.27%,是公司期内业绩同比下滑的主要原因。
从市场来看,1-9 月份沪深两市股票筹资额为4287 亿元,同比下降27.87%,市场整体承销业务较去年同期有所下降,公司投行业务受此影响同比减少导致收入大幅下滑。
自营业务经营稳健。公司期内自营业务收入0.15 亿元,远高于去年同期的0.02 亿元,这主要得益于公司在市场景气度下行的背景下良好的风险控制能力。公司从年初开始逐步加大固定收益证券的投资力度,减少权益类投资在自营业务中的份额,其占比不超过10%。从目前来看,该投资策略得到良好的业绩回报。
盈利预测和投资评级:预计公司2011‐2012年每股收益为0.30和0.36元,以最新收盘价12.76元计算,动态市盈率分别为42倍和35倍。目前行业佣金率已降至较低水平,随着转融通和新三板政策推出日益临近,同时RQFII的推出有望给市场带来交易增量,提升公司业绩。此外,公司近期已获批设立期货公司与基金管理公司以及获得代办系统主办券商业务资格,此举将拓展公司未来的收入来源,有利于增加其盈利能力,因此维持其“增持”的投资评级。
风险提示:大盘系统风险;佣金率持续下降风险