2011年1-9月，公司实现营业收入31.7亿元，同比减少4%；营业利润4.8亿元，同比下降28%；归属于母公司净利润2.5亿元，同比减少52%；摊薄每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，三季度实现营业收入8.2亿元，同比减少38%；营业利润亏损1703万元，上年同期为盈利4.2亿元；归属于母公司净利润亏损733万元，上年同期为盈利3.4亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩下滑超出预期。
          三季度水电减发致营收大幅下滑：三季度，广西红水河流域水情严重偏枯，公司水电机组主要分布在广西红水河流域（机组容量占比为87%），导致公司直属水电站发电量同比大降46%，同时公司合山火电厂发电量减少32%，三季度公司并表电厂累计发电量同比减少43%。发电量的减少导致公司本期营业收入下降，考虑到汛期来水偏少对水电全年发电量有较大不利影响，今年公司水电减发已成定局，营业规模或难以回升。电力产能方面，公司合山电厂扩建工程（1
        600MW）、招远夏甸一期风电项目（33
        1.5MW）等在建项目预计在2011年底投产，2012年电力产能有望增长14%，将推动2012年营收规模再上新台阶。
          水电减发、税率提升及营业外收入减少导致业绩大幅下滑：三季度水电减发大幅压低了公司电力主业盈利能力，单季主业毛利率同比下降27个百分点至20%，前三季度主业毛利率环比上半年回落5个百分点，与上年同期基本持平。在营收减少情况下期间费用未能得到较好控制，期间费用率的提升（同比提升3个百分点）使主业贡献业绩大幅减少。除水电减发外，本期所得税率提升及营业外收入减少也拖累了公司业绩表现：公司广西地区控股水电站所得税率调整，增加本期所得税费用，本期综合所得税率同比增加10个百分点至20%；前三季度较上年同期减少了震后财政贴息、节能技术改造财政奖励资金及合山电厂关停小火电财政奖励导致营业外净收入同比下降88%。剔除营业外收入等非经常性损益的影响，本期公司业绩同比减少28%。
          未来主要看点在岩滩电价上调：2010年底公司启动了岩滩电站的扩建工程（2
        300MW），我们认为，岩滩电站扩建提供了上网电价上调契机，或将以增量上调电价的方式解决岩滩电站上网电价偏低的现状。目前，岩滩电站上网电价为0.16元/千瓦时，低于广西地区水电0.26元/千瓦时的标杆电价，具有充分的电价上调空间。此外，公司大部分水电站投产时间尚短，导致公司资产负债率偏高（77%，高于一般水电公司），未来随着贷款的逐步清偿，公司水电站贡献业绩将渐次释放。