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贵州百灵研究报告:天相投顾-贵州百灵-002424-太子参产量下降不改业绩增长趋势-111027

股票名称: 贵州百灵 股票代码: 002424分享时间:2011-11-07 15:15:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 232 KB 分享者: 忘****树 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2011  年1-9  月公司实现营业收入7.1  亿元,同比增长43%;实现营业利润1.5  亿元,同比增长65.9%;实现归属于上市公司股东净利润为1.3  亿元,同比增长55.7%;实现每股收益0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2011  年7-9  月公司实现营业收入2.5  亿元,同比增长46.4%;实现营业利润4,502  万元,同比增长10.22%;归属母公司净利润为3,662  万元,同比增长1.39%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        毛利率上升,期间费用率下降。公司综合毛利率为54.53%,同比上升1.89  个百分点;期间费用率为32.51%,同比下降0.71  个百分点,其中销售费用率为21.87%,同比下降2.64个百分点。随着公司业务的发展,会逐渐显出规模效益,公司期间费用率有望继续下降。
        整合并购,巩固苗药龙头地位。公司是我国最大的苗药研发、生产企业之一。现在公司陆续收购了德信润生制药、贵州乾元制药、贵州世禧制药、贵州和仁堂药业以及正鑫药业,进一步丰富了公司的苗药品种,如妇科用药产品经带宁胶囊、康妇灵胶囊;泌尿系统感染疾病用药泌淋清胶囊;肠道疾病用药鞣酸苦参碱胶囊等苗药产品类别。对这些公司的收购有利于完善公司的产品链及产品类别,公司可凭借自身的营销网络,将苗药品种做大做强。
        太子参产量比预期减少。2011年10月12日公告,公司种植的1.1  万亩太子参,计划留3000亩作种苗,其余8000亩已采收完7000亩,共收获干品454.5吨,单位亩产量为65Kg。产量低于预期的原因主要是由于贵州省2011年初曾出现严重低温凝冻天气,种植后期遇又出现严重干旱气候。与之前预计的80-100Kg/亩的产量相比低了23%-35%。虽然产量有所下降,但该项业务仍能为公司带来可观的利润。预计公司中药材业务全年能实现1.4亿左右的收入。
        盈利预测及评级:预计公司2011~2013年EPS为0.43元、0.55元和0.65元。按前一日收盘价16.99元计算,动态市盈率为39倍、31倍和26倍,维持“增持”的投资评级。
        风险提示:药材价格大幅波动,将影响公司收益。
        

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