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旅游餐饮行业研究报告:国金证券-旅游餐饮行业11月研究月报:板块估值显著修复,加快布局低风险成长股-111107

行业名称: 旅游餐饮行业 股票代码: 分享时间:2011-11-07 15:10:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛峥嵘
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 604 KB 分享者: wan****x85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议:市场趋于平稳,加大低风险成长股的布局力度
        正如我们在上期月报中所判断的,10  月份,国内资本市场在政策释放积极信号、流动性紧张局面有所缓解、通胀压力逐步下行的利好推动下,探底后出现了一定程度的反弹,沪深300  指数单月上涨4.41%,而前期大幅下跌的旅游板块亦在良好的3  季报支持下呈现出较为强劲的反弹行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在经历  10  月份的反弹后,旅游板块估值已恢复至年内高点,但相对估值压力却有所减轻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一方面得益于大部分重点旅游公司业绩实现较快增长,降低了板块整体估值;另一方面,此前市场的整体低估值在一定程度上存在机构一致盈利预测过高的问题,从三季报来看,国内固定资产投资增速的持续下滑和净出口的不断萎缩已在相当程度上影响了部分上中游行业的盈利水平,使得市场整体估值水平有所抬升。我们此前坚持看好的长期成长性品种在本轮反弹中表现优异,其中除三季报亮丽的原因外,长期发展空间广阔、旅游主业确定性增长成为资金“全程无忧”关注的主要原因。
        鉴于近期国内经济政策频繁释放积极信号,流动性极度紧张的局面有所缓解,欧债危机在G20  峰会后再现转机,强调经济增长下行的风险而非通胀难抑的威胁下的市场博弈将成为下一阶段的主旋律。尽管实体经济增长减速仍在继续,企业盈利仍处在下降通道中,但我们有理由相信,流动性紧缩(影响估值)与盈利下滑(影响业绩)“双杀”引致之最坏的情形已经过去,市场将在政策转向、流动性逐步放松与经济下行的预期博弈中趋于平稳。
        近期政策在税收优惠和产业战略规划上均指向扶持中小企业和鼓励发展战略性新兴产业,让我们在一定程度上看到政府推动经济结构转型的实质性举措,如能延续并惠及更多的新兴产业、消费领域以及现代服务业,无疑将极大改善经济结构的长期发展前景。
        鉴于行业整体运行情况良好,而板块估值即将面临预期切换,基于对旅游行业盈利持续增长的坚定信心,我们继续维持对行业“增持”的投资评级。根据预期切换后估值安全边际和未来风险因素的考量,我们建议逐步加快低风险成长股的布局力度。我们调整本月重点公司排序为:峨眉山、中青旅、ST  张家界、黄山旅游、丽江旅游、三特索道、中国国旅、宋城股份和桂林旅游。本月建议行业组合配置及投资比例:峨眉山20%、中青旅20%、ST  张家界15%、三特索道15%和现金30%。。
        数据点评
        三游市场-入境市场表现疲软,旅游贸易逆差持续扩大:9  月全国入境游增长乏力,累计入境游客量及外国游客量增速下滑;国内游在中秋小长假的催化下,仍保持稳定增长;出境游保持增长,部分区域的出境目的地出现变化,旅游贸易逆差持续扩大。
        行业热点-前三季度行业兑现高成长,世园会超预期实现目标:在世博会分流及辐射效应消除的背景下,三季度中西部地区的增长普遍高于东部地区。上市公司三季报业绩亮丽,从行业平均水平看,单季度收入增长接近30%,前三季度收入增长约为20%,净利润增速超过30%。除景区门票、索道这些垄断性收费项目外,其他旅游业态的成长性更为突出,如相关酒店、餐饮、旅游购物等。
        酒店行业-  京沪酒店平均房价价差保持:年内上海与北京酒店的平均房价价差基本保持着世博会期间150  元左右的差距,仍是世博因素整体推高了去年上海地区星级酒店的价格水平。
        有关详细旅游行业数据请见同期发布之最新更新的旅游行业数据库。    

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