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方兴科技研究报告:天相投顾-方兴科技-600552-重组后盈利能力明显提升-111027

股票名称: 方兴科技 股票代码: 600552分享时间:2011-11-07 14:57:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵军胜
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 374 KB 分享者: oce****979 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2011年三季度,公司实现营业收入8.47亿元,同比增长18.67%;营业利润1.35亿元,同比增长220.42%;归属母公司所有者净利润6284.73万元,同比增长129.44%;基本每股收益0.54元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          营业收入稳步增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司实施资产置换后,主营业务变更为ITO导电膜业务以及电容氧化锆等。公司经营竞争力显著提升,实现了营业收入的稳步增长。
          公司综合毛利率大幅提高。公司报告期内综合毛利率为27.97%,同比提高11.6个百分点,主要原因是公司将浮法玻璃业务置换成氧化锆后,公司的主营业务ITO和氧化锆的毛利率均比原浮法玻璃要高,毛利率的大幅提高使公司的盈利能力显著增强,最终实现公司利润的爆发式增长。
          期间费用率保持平稳。报告期内公司期间费用率为10.99%,同比提高0.43个百分点,其中销售费用率下降0.37个百分点至2.02%,管理费用率提升了1.48个百分点至6.86%,财务费用率下降0.68个百分点至2.11%。期间费用率保持稳定,说明公司目前的经营状况并未出现大幅波动,仅管理费用受重组影响稍有增加。
          ITO导电膜业务前景较好。公司将浮法玻璃业务置换出去后,公司玻璃领域的业务仅剩下ITO导电膜玻璃一块,ITO玻璃行业目前的竞争压力正在逐渐加大,低端ITO玻璃市场已出现供大于求的局面,而高端ITO市场仍处于供不应求的状态,尤其是以高端平板电脑、触摸屏手机以及高端平板电视为代表的高端数码产品,对ITO导电膜玻璃的需求将会更强烈。
          氧化锆业务增强公司盈利能力。新置入公司的业务毛利水平相对较高,接近40%。且该产品目前是公司毛利占比最大的业务,该业务的置入使公司的市场竞争力和盈利能力显著提升。
          盈利预测:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元,按10月26日股票价格测算,对应动态市盈率分别为31倍、25倍。维持公司  “增持”的投资评级。
          风险提示:ITO领域市场竞争加剧导致的经营风险。

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