2011 年1-9 月公司实现营业收入18.62 亿元, 同比增长10.79%;归属母公司所有者的净利润11,147.49万元,同比下滑33.95%,EPS为0.36元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3季度公司实现营业收入6.61亿元,同比增长23.10%,环比增长22.28%;归属母公司所有者的净利润2,505.71万元,同比下滑42.73%,环比下滑20.90%,EPS为0.05元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3季度毛利率下降,投资收益保持稳定。公司是东风集团下属零配件公司,主要为东风集团相关整车企业做配套。主要配套产品包括饰件系统、制动系统等,其中70%为集团内部供应。1-9月,虽然公司销售收入有一定提升,但是由于毛利率下滑较多,故3季度营业利润产生一定的下滑。1-9月公司综合毛利率为16.18%,同比下降4.03个百分点;3季度公司综合毛利率为14.50%,同比下降5.09个百分点,环比下降1.66个百分点。但是,投资收益是公司稳定的利润来源,三季度公司投资收益7325万元,在净利润中的占比已经从2季度的39%提升至目前的52%左右。
期间费用率略有上升。1-9月公司期间费用率为10.71%,同比上升0.92个百分点。3季度公司期间费用率为12.15%,同比上升1.17个百分点,环比上升1.12个百分点。
增资江森自控完成。截至9月13日,公司对上海江森自控汽车电子有限公司的增资及股本比例调整已经完成,公司出资568万美元,占40%股权,美国江森自控有限出资852万美元,占上海江森60%的股份。上海江森自控汽车电子有限公司以美国江森全球产品研发能力为支撑,开发生产模拟式、数字式汽车仪表等汽车电子产品等。此次增资完成后,公司的股份占比由50.1%降至40%,江森自控由49.9变为60%。
盈利预测与评级。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.47元、0.55元,以10月27日收盘价12.28计算,对应的动态市盈率分别为22、20和17倍,考虑到公司主营业务继续下滑,投资收益虽然稳定但是受行业影响亦有下滑的风险,故下调公司投资评级至“中性”。“
风险提示:主要原材料钢材大幅波动的风险;销量不达预期的风险