报告关键点：
        “两融”转常规、转融通渐行渐近
        《办法》的两点变化影响较小
        融资融券业务“爆发”仍需其他条件配合
        报告摘要：
        “两融”转常规、转融通呼之欲出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证监会日前发布了经修改的《证券公司融资融券业务管理办法》及《证券公司融资融券业务内部控制指引》正式，同时发布了《转融通业务监督管理试行办法》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关于融资融券的两个文件去掉了之前含有的“试点”两字，意味着融资融券已经转为常规业务；转融通试行办法的颁布则意味着转融通业务呼之欲出。
        《办法》的两点变化影响轻微。《转融通业务监督管理试行办法》与证监会8月19日发布的征求意见稿相比，  主要的变化在于两点：（1）融出的每种证券余额占该证券上市可流通市值的比例上限由5%提升至了10%；（2）充抵保证金的每种证券余额占该证券总市值的比例上限由10%提升至了15%。这两个比例是监管层为了保证转融通业务在推出初期正常运行而采取的严格监管手段，此次比例虽然略有提升，但对于转融通推出后融资融券业务规模的增加影响应该较为轻微。
        融资融券业务“爆发”仍需其他条件配合。转融通业务的管理办法已经正式推出，在相关机构包括交易所、登记结算公司、证券公司、证券借入借出方等的相关制度颁布、系统及设备可正常运行后，转融通业务将正式运行，预计时间不会太长。但即便转融通业务正式运行后，融资融券业务要大规模开展至少还需要两方面的条件：（1）、标的证券大幅扩容；（2）、市场情绪好转提振融资需求。目前有媒体报导融资融券的标的范围将由目前的90支扩容至上证180、深证100的280只成份股以及7只ETF，我们倾向于认为该扩容的力度仍不足以使融资融券业务“爆发”。
        维持行业同步大市-A的投资评级，首选海通、中信、光大。从基本面来看，证券行业经纪业务很可能面临价和量的底部，创新业务也处在起点上，基本面有明显向上改善的可能性。而目前面临的一个问题是在上市券商数量不断扩张的背景下，不少中小券商的估值水平从中长期来看有明显下行的可能性。一些大型券商，其市净率水平较低，基本面向上，是我们首选的标的，例如海通、中信和光大证券。