尽管宏观形势严峻，ROE  继续上升
        标普500  指数成份股较高的ROE  表明美国公司基本面强劲且财务状况稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度EBIT  利润率和资产周转率均有所改善，而资产/权益杠杆则跌至25  年低点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        金融板块ROE  疲软，周期性股ROE  上升，防御型股ROE  下降
        金融板块回报率仍较疲软，仅为8.8%，杠杆率处于35  年低点。该板块是一大波动因素，因其占标普市值的32%。二季度能源和原材料板块回报率上升了100  个基点，但医疗保健、日常消费品和电信服务板块的回报率有所下降。就板块层面而言，最明朗的投资主题是较低的杠杆率和借贷成本。
        我们下调后的2012  年标普指数ROE  预测17.5%意味着更高的市净率我们将2012  年ROE  预测由18%下调至17.5%以计入我们近期将2012  年标普500  指数每股盈利预测由102  美元下调至98  美元的因素。我们的2011  年ROE预测仍为17%。我们的ROE  预测隐含的标普500  指数市净率至少为2.5  倍(+8%)，基于历史数据或可高达3.0  倍  (+30%)。