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春晖股份研究报告:天相投顾-春晖股份-000976-三季度略好于二季度,未来看涤纶-111027

股票名称: 春晖股份 股票代码: 000976分享时间:2011-11-07 14:40:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 411 KB 分享者: hns****gb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司目前从事涤纶和锦纶纤维制造,不进行切片生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前生产能力为涤纶15  万吨/年,锦纶1  万吨/年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年以来,公司一直保持满负荷运行。
          2011  年1-9  月,公司实现营业收入15.58  亿元,同比增长4.73%;营业利润52.47  万元,同比减少2295.00  万元;归属母公司所有者净利润93.06  万元,同比减少2232.97  万元;基本每股收益0.0016  元。
          2011  年第3  季度,公司实现营业收入5.32  亿元,同比增长4.01%;实现营业利润-726.22  万元,同比亏损2485.69  万元;归属母公司所有者净利润-771.00  万元,同比亏损2530.47  万元;基本每股收益-0.0131  元。
          三季度公司盈利能力优于二季度。公司前三季度毛利率分别为8.11%、0.27%、1.62%,营业利润分别为2177  万元、-1398万元、-726  万元,归属母公司所有者净利润分别为2262  万元、-1398  万元、-771  万元。公司三季度整体业绩表现略好于二季度。主要有两点原因:(1)三季度下游服装纺织进入旺季,对化纤需求将有所增加;(2)石油价格在三季度的有所回落,带动化纤原料价格回落,国内PTA  新增产能在第三季度开始释放,PTA  价格下降明显,公司成本压力略减。
          人力成本上升,缩小企业利润空间。近年来珠三角地区显现的民工荒,为此,公司相应提高了部分岗位的工资和补贴,从而导致用工成本的增加,从而缩小了企业的利润空间。
          尼龙行业全面亏损,公司遭受一定损失。公司的锦纶产品为锦纶6,由PA6  切片熔融纺丝而成。PA6  原材料为己内酰胺。
        己内酰胺的价格近几年上涨明显,以己内酰胺长三角地区的价格为例,其价格从2009  年1  月的月均10423  元/吨开始上行,截止今年9  月,其月均价为28576  元/吨,涨幅高达174%。
        而长三角地区的PA6  切片同期价格涨幅仅有133%,考虑到人工成本等因素,其实纺织用尼龙已亏损。究其原因,是我国商务部对原产于欧盟和美国的进口己内酰胺进行反倾销调查,导致己内酰胺供货成本完全偏离生产成本。2011  年10月19  日,商务部仲裁对欧盟和美国的进口存在倾销,自2011年10  月22  日起,对原产于上述地区的进口己内酰胺征收反倾销税,实施期限5  年。我们认为,这对中国的尼龙产业链企业将是一个巨大的打击。不过,由于公司的锦纶产能仅1万吨,占整体产能6.25%,估计受到的影响有限。

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