回顾近年中国股市走势，从2001-2011年，十年震荡市，指数上涨幅度仅10%多，并没有走出趋势性行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与期间GDP和企业盈利的绝对水平（期间有波动）大幅提升极不匹配，远远落后于房地产、大宗商品、高端消费品、艺术品等其他资产的投资回报率，甚至未能跑赢同期通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　股价停滞不前固然与股市大规模的扩容有非常直接的关系，但从本质上来说，是中国经济结构性失衡的问题。经济增长严重依赖于投资和出口，而代表终端需求的国内消费未能得到有效启动。在过度扩张的财政和数量型放松的货币政策刺激下，经济短期虽呈现环比改善的趋势，但是长期必将推高通胀预期，使得经济陷入“滞胀”的风险上升。因此，政府政策始终陷入放松（刺激经济）与紧缩（抑制通胀）之间不断摇摆的困境，非但没有起到熨平经济周期的作用，反而加大了经济短期的波动。对于中国这样的制造业为主导的国家，能源及资源瓶颈和嬴弱的终端需求将使得经济调整面临更长的时间。这是股市一直无法摆脱经济短期周期波动困扰，无法走出震荡市的根本原因。
　　美国经济在1970~1982年陷入滞胀的困境长达13年之久，尽管其宏观背景与当前不尽相似，但对当前的中国甚至全球经济依然有很多借鉴之处。期间股市在1978年前后表现截然不同：1978年之前，坚守于凯恩斯主义的美国财政与货币政策促成了滞胀的萌芽与发展，股市陷于大幅震荡市格局；而1978年之后，以PaulVolcker美联储主席以及里根总统上台为标志，美国政策发生根本性转变，包括高度紧缩的货币政策、以减税为主导的财政政策、全面放松政府管制、“星球大战计划”扩大军事开支对高科技研发的支持等措施，最终帮助美国摆脱滞胀，虽然经济在80年代初期仍出现两次探底，但股市对美国长期经济预期发生反转，已呈现趋势性走强，并在1983年走出滞胀后开始了长达20年的牛市。
　　对国内股市的启示是：如果近期股市反弹只是基于“预期修复、政策放松、流动性环比改善”等周期性因素，而困扰经济长期前景的结构性因素没有改变，在政府政策导向上看不到一些根本性转变的话，中国股市就很难走出震荡市的格局。走出经济滞胀困境的政策选择将是A股能否突破震荡市进入牛市的重要一环。这一揽子政策包括：（1）货币回归中性，同时配合汇率浮动弹性加大的政策；（2）减税、削减政府消费及投资开支，促进私人消费与私人资本投资；（3）逐步放松政府管制：包括放松行业准入门槛与放松价格管制两方面；（4）扩大政府在R&D支出比重，完善知识产权等法律法规基础上，鼓励自主创新。
　　滞胀周期下的板块选择：如果说未来1-2年内政府政策导向难现根本性改观的话，经济仍将陷于类滞胀的困境，股市仍难现趋势性上涨，那么，小盘成长股股跑赢大盘价值股的情况仍有望延续。行业选择上，则首选消费服务业，警示原材料股的风险。