投资要点
        10  月物流协会制造业PMI  指向中国经济仍处于下行通道，同时领先指数暗示明年1  季度中国经济难以出现拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，我们持续强调，随着通胀进入下行通道，政策的取向也将逐步从通胀回归增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）温总理近期表态要适时适度进行预调微调，政策微调开始显现化，使得局部放松可期。但由于当前政策仅仅是在财政上有所放松，CPI  未明显回落前货币政策难有大动作（尽管新闻报道四大行信贷出现松动），我们认为在1-2  个季度内，经济仍难以显著回升。政策微调确保经济有底，但短期内尚未见底。
        商务部、农业部高频数据显示食品类价格继续下跌，生产资料价格仍疲软。同时，PMI  购进价格大幅下降有助于缓解输入型及成本推动型通胀压力。维持前期判断，叠加去年同期由于环比远超季节性造成的高基数，本轮通胀进入下行通道，预计10  月CPI  同比降至5.4%。
        本周央行实现资金净投放，资金价格明显回落。在通胀及经济增速同时下行的背景下，近期货币政策不会全面放松，央行仍将主要依靠公开市场操作来维护银行间流动性。考虑到近期央行对市场流动性明显呵护，预计后期资金面骤紧的可能性较小。