尽管从政府债务存量来看日本的财政状况在主要发达经济体中最为糟糕，但由于日本国债的很大一部分仍为国内投资者持有，因此持有者结构在未来几年不太可能出现显著变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，即便国债的持有者结构不会构成短期威胁，宏观国际收支平衡状况也已对日本经济增长潜力产生显著影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        按照我们使用的调整后储蓄-投资等式，国民净储蓄是国民净投资（国民投资减去折旧）与经常项目之和。由于财政赤字严重，日本的国民净储蓄在2009  年转为负值。根据这一等式，若某一经济体的国民净储蓄为负值而且持续处于经常项目顺差状态，则意味这该经济体陷入了“收缩均衡”状态（shrinking  equilibrium），即国民净投资为负值（国民投资小于折旧）。
        换言之，如果日本不能逆转财政赤字且国民净储蓄仍为负值，那么经常项目的走向将导致日本陷入“收缩均衡”。
        很多人认为日本未来两到三年将陷入经常项目逆差，但我们认为日本的经常项目结构使得它不会轻易陷入这一境地。我们的观点基于对下列因素的分析：(1)  影响日本这一附加值加工贸易国进口状况的特殊机制；  (2)  制造业转向海外对收益账户造成的影响。因此，我们认为有必要密切关注财政缓慢整顿和国民净储蓄为负向“收缩均衡”的负面传导作用。