2011  年1-9  月，公司实现销售收入33.98  亿元，同比增长22.66%，营业利润亿元，同比下降15.4%，实现归属母公司净利润2.7  亿元，同比增长3%，每股收益0.66  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产品销售情况良好，毛利率上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司产品销售情况良好，销量稳定增长，而且公司对产品价格进行梳理，上调了部分产品价格，带动公司营业收入同比增长22.66%。
        同时，由于高端产品“爱+”及“冠军宝贝”系列销售占比提高，使得公司综合毛利率同比上升2.8  个百分点至63.8%。
        目前国内原奶价格继续大幅上涨的可能性不大，且国际奶价呈出现下行的态势，公司毛利率将继续稳定在较高水平、市场和研发投入增加，抬高公司期间费用率。报告期内，公司期间费用率上升7.13  个百分点至52.6%，主要原因有：1、公司以扩大市场份额为今年工作的重点，为了保证市场份额的增长，加大了产品的推广力度和经销商拓展速度，使得公司销售费用率同比增长5.41  个百分点至44.45%。未来公司仍将继续维持较高的市场投入，保证市场份额的不断增长；2、公司为了提高产品的竞争力，加大了对新产品研发的投入，同时由于员工工资上涨的缘故，导致公司管理费用率同比提升1.89  个百分点至7.59%。
        募投产能即将释放，未来业绩可期。目前公司婴幼儿奶粉湿法生产的产能仅为4万吨，远不能满足公司和市场的需求，在募投项目达产后，2012年公司湿法产能将达到7.5万吨，今年年底预计产能在5万吨左右。而杭州工厂6万吨干法产能已经开始释放，公司产能紧张的情况有望得到一定的缓解。
        同时，公司也将加强国际优质原材料的控制能力。由于干法产能增长的缘故，进口配料的供应不足。目前公司已经和国外供应商进行接洽，但是具体解决仍需一段时间，加强国际优质原材料的控制能力已经成为公司的当务之急。随着公司产能的释放和供应链的延伸，未来公司增速将得到保证。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年EPS为1.09元、1.34元和1.61元，根据最新收盘价24.28元计算，对应动态市盈率为22倍、18倍和15倍，考虑到公司产能大量释放在2012年，我们暂时维持公司“中性”的投资评级。