2011年三季度,公司实现营业收入43.24亿元,同比增长40.89%;营业利润4.99亿元,同比增长%;利润总额为5.27亿元,同比增长%;归属母公司所有者净利润3.24亿元,同比增长%;基本每股收益0.56元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业务规模扩大和费用率下降提升业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司第三季度随着产能的释放,业务规模逐渐扩大。营业收入增速提升,第三季度营业收入为17.99亿元,同比增长43.01%,较第三季度同比增速提高3.13个百分点。2011年第三季度公司期间费用率为9.48%,同比下降2.44个百分点。其中销售费用率为3.32%,同比下降1.28个百分点;管理费用率为4.65%,同比下降0.85个百分点;财务费用率为1.51%,同比下降0.30个百分点。
盈利能力回归,环比相对稳定。2011年第三季度公司综合毛利率为21.89%,同比下降4.71个百分点,报告期内产品原材料价格保持高位。以美废11号为例,第三季度平均价格为274元/吨,同比提高14.54%,环比提高2.29%。10月中旬以来美废11号价格下降到241元/吨,第四季度公司盈利能力将得到一定程度的提升。
产能集中释放期业绩待释放。根据石膏板建设周期2011年和2012年公司产能将集中释放。2011年和2012年预计总产能将达到约13亿平方米和16亿平方米。公司全国布局占领市场制高点的战略已经基本实施就绪,产能的释放使得公司战略得以实施,从当前看效果不错。公司产品作为绿色装修建材,公司产能释放和使用习惯的培养,业绩提升空间广阔。另外子公司北新房屋获得赞比亚房建工程项目主体结构和板材等供货合同6.64亿元,成为公司未来发展新亮点。
盈利预测:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.94元、1.13元,以收盘价13.03元计算,对应动态市盈率分别为14倍、11倍。公司具有一定的估值优势,考虑到未来产能集中释放对业绩的提升和龙头企业的优势,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:市场拓展速度不达产能释放速度的风险。