公司经营数据：2011  年1-9  月，公司实现营业收入11.17亿元，同比下降50.35%；营业利润亏损1.07  亿元（上年同期为1.13  亿元）；归属母公司所有者净利润亏损1.19  亿元（上年同期为5658.04  万元）；基本每股收益-0.0739  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司基本面概述：津滨发展是一家由天津市政府实际控制的滨海新区区域性地产企业，第一大股东为天津泰达建设集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）津滨发展的主营业务包括房地产销售、商品销售和工业厂房租赁等。公司股东背景雄厚，未来有望向住宅开发市场转型。
          受地产项目开竣工时间影响，报告期可竣工结算面积较少是业绩大幅下滑的主要原因。报告期内公司房地产销售收入主要来源于玛歌庄园、津滨杰座、滨海国际项目的尾盘销售。
        此外，公司其他项目多处于在建状态且进展缓慢，在售项目较少，公司预计2011  年全年亏损在2  亿至2.2  亿之间，折合EPS-0.136  元到-0.124  元之间。
          项目储备合理。公司项目储备建筑面积近200  万平米，投资性房地产约30  万平米，主要分布在滨海新区。另外，公司大股东泰达建设集团拥有土地储备约200  万平方米，主要位于天津和苏州。若实施整体上市，将使津滨发展项目储备增加至300  多万平米，同时也将津滨发展的房地产业务范围扩展到天津以外地区。
          公司将向住宅开发市场转型。公司现有项目储备中，住宅项目占比较小，存货周转率很低，业绩释放慢，加大了资金压力。公司在商业地产方面调整了规划，滨海圣乔治小镇、津滨时代国际、开发区CBD  生活区11  万平米土地三个项目规划均在调整，增加住宅面积，并进一步降低持有租赁型房地产比例，将战略重点从商业地产向住宅地产转型。
          盈利预测与投资评级：我们预计公司2011-2012  年的每股收益分别为-0.13  元、0.04  元，按10  月26  日收盘价3.46  元计算，对应动态市盈率分别为-27  倍、87  倍。给予“中性”的投资评级。
          风险提示：公司销售不达预期的风险。