2011年1-9月公司实现营业收入7.37亿元,同比增长27.37%;归属母公司所有者的净利润8,857.00万元,同比增长1.54%,EPS为0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3季度公司实现营业收入2.73亿元,同比增长20.60%,环比增长19.89%;归属母公司所有者的净利润2,329.44万元,同比下滑28.01%,环比下滑24.23%,EPS为0.09元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3季度增收不增利。1-9月,公司营业收入增长较多,原因有三:一是公司募投项目产能逐步释放,贡献一定的销售收入;二是受主要原材料价格上涨的影响,公司销售价格同比提升较多;三是公司市场份额扩大所致。同时,公司毛利率下降,今年以来PTA(涤纶的主要原材料)的价格一路下跌,公司计提了较多的存货减值准备,故所以销售收入上涨的同时,净利润仅同比微增。
毛利率大幅下降。公司的主要原材料为海绵,涤纶等。涤纶的基础原材料为PTA。今年以来,PTA的价格虽然较年初已经有了很大幅度的回落,但是和去年同期比,涨幅仍然高达30%以上。同时,今年汽车市场销量增速放缓,下游主机厂家转嫁了部分成本压力。受此影响,1-9月公司综合毛利率为26.53%,同比下降6.52个百分点;3季度公司综合毛利率为22.15%,同比下降10.97个百分点,环比下降4.80个百分点。
期间费用率同比下降。1-9月公司期间费用率为10.59%,同比下降3.45个百分点。其中,财务费用率为-0.89%,同比下降2.57个百分点。3季度公司期间费用率为9.54%,同比下降2.24个百分点,环比上升1.02个百分点。
毛利率剧烈下降不可持续。我们认为,公司受原材料价格剧烈波动的影响,毛利率下滑较快。但是从中期来看,去年PTA价格的剧烈波动,并不是一种常态化情况,这种状况不可能经常发生。因而公司毛利率的下滑,也不会持续。目前PTA价格已经从高位回落了近30%,未来随着其价格趋于稳定,公司的盈利水平,也将逐渐回升。另外,虽然公司毛利率下滑较快,但是公司募投项目产能的持续释放,销售收入并没有随下游汽车销量低迷而下滑,反而持续增长。未来随着募投项目产能的释放和公司市场份额的扩大,公司营业收入还可进一步提升。