2011年1-9月,公司实现营业收入22.06亿元,同比增长17.53%;实现营业利润1.92亿元,同比增长2.67%;归属母公司所有者净利润1.8亿元,同比增长7.78%;基本每股收益0.53元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从单季度数据来看,第三季度公司实现营业收入7.62亿元,同比增长17.41% ; 实现营业利润5,958万元,同比增长11.22%;归属母公司所有者净利润5,596万元,同比增长57.06%;第三季度单季度每股收益0.16元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
系统集成业务带动业绩增长。报告期内业绩增长,我们认为是关联交易提供的外包收入中硬件占比提升所致。我们判断关联业务仍在公司未来业务中扮演重要角色,在节能减排和钢企整合大背景下,公司有望从中受益。
业务结构调整致毛利率下调。2011年1-9月,公司综合毛利率23.8%,同比下降2.4个百分点。我们认为毛利率的下调,主要还是业务结构中硬件集成需求收入占比提升所致。全年来看,随着后期集成产品占比增加,整体毛利率将继续下滑。
硬件存货挤占经营性现金流。报告期内,由于关联交易方对硬件设备的需求继续加大,导致公司存货值4.66亿元,同比增长57.43%;资产减值损失计提423万,同比增长373.15%;此外,受此影响经营活动现金流量净额-1.79亿元,较去年同期下降2.49亿元,现金流较为紧张。
未来投资亮点。1、在国家淘汰钢铁落后产能的背景下,钢铁行业的重组兼并以及信息化改造进程仍将持续,公司目前已具备为钢铁企业提供从规划、设计、实现到运维等一站式的服务,可以满足所有的信息化需求,因此公司将成为钢铁行业改造中的最大受益者;2、公司在智能交通、有色、石化等非钢行业市场的拓展成果较为显著,已逐渐成为公司业绩增长的另一有力支撑。
盈利预测。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.72元、0.79元、0.88元,按10月26日收盘价14.84元测算,对应的动态市盈率分别为16倍、13倍和11倍,我们看好公司的长期发展,维持公司“增持”投资评级。
风险提示:1、坏账风险;2、资产整合不确定性风险。