投资要点
        行业有望长期受益于政策利好
        10月份，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》(以下简称《意见》)  明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次三部委的联合发文近年来在商贸领域尚属首次，足见国家对扩大内需、提升消费之重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计“十二五”期间还将陆续有相关刺激消费、扩大内需的具体政策出台，行业增长潜力有望得以进一步发掘。此外，“农超对接”扶持力度加大，商务部、农业部启动“全国农超对接进万村”活动，预计“农超对接”规模及深度有望进一步推进，有利于优化农产品流通体系、降低流通成本，而在此方面有较多积累的超市类公司有望更多从中受益。
        宏观数据回暖趋势明显
        9月份，我国社会消费品零售总额15865亿元，同比增长17.7%，较8月份增速提升0.7个百分点，不仅结束了6月份以来同比增幅下降的趋势，同比增速也达到了八个月来的最高值；CPI为6.1%，连续两个月出现同比指数回落，物价上涨的势头得到了初步遏制。综合看来，对社会消费构成负面影响的因素，如房地产调控、汽车限购等政策性因素对社会消费品零售的影响已经基本趋于平缓，9月份社会消费各项数据回暖趋势明显。特别是8月份以来物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计后两个月CPI可以控制在5.0%以下，未来政策面将趋于宽松，维持对社会消费品零售整体增长态势的乐观态度。
        三季报增长势头延续
        10月份商贸行业整体走势与大盘基本持平，估值溢价率176.19%，与上月基本持平。行业延续上半年增长态势，三季度整体业绩增速32%，净利润增速38%。百货行业增速居首，  1-9月营业收入增长高达40.23%，净利润增速51.09%，提档及扩张等因素带动行业毛利略有下滑，但长期看好其对门店坪效及规模的提升效应。随着通胀拐点的确立，超市行业同店增速或将略有下滑，外延扩张仍将是公司业绩成长的主要动力，在这一背景下，良好的精细化管理水平是外延扩张得以持续的关键，建议关注完成标准化改造、具备持续扩张能力的步步高（002251）、及生鲜业务打开全国扩张局面的永辉超市（601933）。
        我们认为，政策支持力度有所加大，行业数据回暖趋势明显，在较好的业绩预期之下，行业估值水平仍处于相对低位。
        维持行业“增持”评级。