2011 年1-9 月,公司实现营业收入9.67 亿元,同比增长53.57%;营业利润1.90 亿元,同比增长51.11%;归属于母公司所有者净利润1.34 亿元,同比增长52.65%;基本每股收益0.31 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从单季度来看,2011 年7-9 月,公司实现营业收入3.83 亿元,同比增长47.77%;归属母公司净5453.67 万元,同比增长52.67%,基本每股收益0.13 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
连锁规模不断扩大,业绩快速增长。公司今年新建南宁爱尔和怀化爱尔,扩建郴州爱尔、贵阳爱尔和重庆明目麦格眼科门诊部,收购西安爱尔、北京爱尔英智、天津爱尔、贵阳爱尔、个旧爱尔,不断完善三级连锁的医疗网络建设。截至上半年,公司已营业的连锁医院网点达34家。随着老医院的盈利持续增长,新设医院逐渐扭亏为盈或减亏,公司业绩快速增长,规模效应显现。
综合毛利率略有下降,期间费用率控制良好。报告期内,公司综合毛利率下降1.19个百分点,我们分析与人工成本上涨等因素有关。期间费用方面,虽然公司规模扩大,广告宣传、办公费用等增长,但期间费用率同比下降1.14个百分点,控制良好。
公司是国内民营眼科连锁龙头,可进行准分子手术、白内障手术、眼前段和眼后段手术及多种检查治疗,口碑良好。管理上,公司形成“权力下放、决策前移”的区域管理模式,利于各连锁医院及时、准确、差异化地响应市场终端需求。
作为一家民营连锁医疗机构,公司重视学术交流、新技术应用和人才引进培养,有助于提升公司学术水平,提高品牌影响力,推动公司可持续发展。
股权激励体现管理层信心,激发管理层及业务骨干积极性。
公司上半年推出股权激励计划,考核期至2016 年,分6 期实施,激励对象为公司高管、核心管理人员及核心技术人员等一百余人。按考核要求推算,公司2010-2016 年年均复合增长率将不低于15.71%,体现了管理层对公司长期发展的信心,也将有效调动相关人员积极性。
盈利预测与评级:我们预计2011 年-2013 年EPS 为0.43 元、0.60 元、0.76 元,对应8 月26 日收盘价,动态市盈率为56倍、41 倍、32 倍,维持 “增持”评级。