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爱尔眼科研究报告:天相投顾-爱尔眼科-300015-规模效应显现,业绩快速增长-111027

股票名称: 爱尔眼科 股票代码: 300015分享时间:2011-11-07 14:03:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 276 KB 分享者: 安****德 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2011  年1-9  月,公司实现营业收入9.67  亿元,同比增长53.57%;营业利润1.90  亿元,同比增长51.11%;归属于母公司所有者净利润1.34  亿元,同比增长52.65%;基本每股收益0.31  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从单季度来看,2011  年7-9  月,公司实现营业收入3.83  亿元,同比增长47.77%;归属母公司净5453.67  万元,同比增长52.67%,基本每股收益0.13  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        连锁规模不断扩大,业绩快速增长。公司今年新建南宁爱尔和怀化爱尔,扩建郴州爱尔、贵阳爱尔和重庆明目麦格眼科门诊部,收购西安爱尔、北京爱尔英智、天津爱尔、贵阳爱尔、个旧爱尔,不断完善三级连锁的医疗网络建设。截至上半年,公司已营业的连锁医院网点达34家。随着老医院的盈利持续增长,新设医院逐渐扭亏为盈或减亏,公司业绩快速增长,规模效应显现。
        综合毛利率略有下降,期间费用率控制良好。报告期内,公司综合毛利率下降1.19个百分点,我们分析与人工成本上涨等因素有关。期间费用方面,虽然公司规模扩大,广告宣传、办公费用等增长,但期间费用率同比下降1.14个百分点,控制良好。
        公司是国内民营眼科连锁龙头,可进行准分子手术、白内障手术、眼前段和眼后段手术及多种检查治疗,口碑良好。管理上,公司形成“权力下放、决策前移”的区域管理模式,利于各连锁医院及时、准确、差异化地响应市场终端需求。
        作为一家民营连锁医疗机构,公司重视学术交流、新技术应用和人才引进培养,有助于提升公司学术水平,提高品牌影响力,推动公司可持续发展。
        股权激励体现管理层信心,激发管理层及业务骨干积极性。
        公司上半年推出股权激励计划,考核期至2016  年,分6  期实施,激励对象为公司高管、核心管理人员及核心技术人员等一百余人。按考核要求推算,公司2010-2016  年年均复合增长率将不低于15.71%,体现了管理层对公司长期发展的信心,也将有效调动相关人员积极性。
        盈利预测与评级:我们预计2011  年-2013  年EPS  为0.43  元、0.60  元、0.76  元,对应8  月26  日收盘价,动态市盈率为56倍、41  倍、32  倍,维持  “增持”评级。
        

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