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天宝股份研究报告:天相投顾-天宝股份-002220-毛利水平持续提升-111026

股票名称: 天宝股份 股票代码: 002220分享时间:2011-11-07 13:49:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 206 KB 分享者: zhu****bj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

            2011  年1-9  月,公司实现营业收入8.82  亿元,同比增长11.96%;实现营业利润1.07  亿元,同比增长59%;实现归属于母公司所有者净利润1.07  亿元,同比增长54.4%;摊薄每股收益0.46  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          其中  3  季度,公司实现营业收入3.66  亿元,同比增长17.87%;营业利润4687  万元,同比增长107.81%;归属母公司所有者净利润4697  万元,同比增长107.9%;每股收益0.2  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          出口增速较快,毛利水平持续提升。公司主要业务包括海洋水产品加工、农产品加工和冰淇淋制造,产品主要用于出口。
        公司1-9  月综合毛利率同比提高4.65  个百分点至19.65%,达到历史同期最好水平,且第3  季度毛利率同比提高5.17个百分点、环比提高1.67  个百分点至21.5%,主要是由于三季度为冰淇淋和水产品的需求旺季,除冰淇淋扩张较快毛利率有所下降外,其余产品毛利率皆有提升。而由于水产品出口销售增加导致相应的运杂费、港杂费等相关费用增加,同时冰淇淋销售市场的扩展也引起宣传费、广告费及人工工资增加,再加上7  月底定增完成前公司的利息支出较高,导致公司期间费用率同比提高1.28  个百分点至7.56%。
          水产品订单饱和,盈利水平继续提升。目前公司收入与毛利的70%以上来源于水产加工,而公司水产加工主要采取进料加工形式。公司主要通过参加国际水产品行业专业展会等方式获得订单,并根据国际市场需求变化及时开发新兴市场。
        公司在美国与日本的子公司为开拓美日市场同时保障原料供应提供了基础。目前公司水产加工无法满足订单需求,10个水产加工车间2.97  万吨的产能已满负荷运转,在定增项目投产前,公司主要通过提高高货值产品的比例来提升盈利水平。
          冰淇淋产能释放。公司冰淇淋销量增速显著,主要是经过近年的市场培育,公司冰淇淋产品进入产能释放阶段。其中内销扩张更快,目前主要市场仍在国内,而内销毛利率相对较低,因此公司冰淇淋毛利率有所下降。

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