报告关键点：
        2011年2季度以来市场处于“去库存化”过程，未来主题可能是“去产能化”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        高效技术替代低效产能，供需逐渐平衡，两个趋势同时发生。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全球光伏市场的结构性变化（高补贴国家减少，低补贴国家涌现）压制价格和企业盈利；流动性风险加速“去产能化”过程。
        即使德国2012年下调15%光伏补贴，IRR仍然有吸引力，对市场影响较小。
        报告摘要：
        微观层面：
        1、2011  年2  季度以来的行情是“去库存化”，库存对产能利用率的压力正在减小。
        2、进入4  季度以来，德国中国等地年底抢装机引发部分厂家订单和产能利用率回升。
        考虑到海运周期，新订单可能在11  月中下旬结束；
        3、产品价格持续的下滑使得项目回报率在全球范围具有吸引力。屡创新低的价格加上年底抢装的要求，一定程度上刺激了需求恢复；
        4、由于厂商以微利甚至亏损销售，公司业绩在下半年无法得到改善。
        宏观层面：
        1、由于德国市场的衰退和全球市场结构性调整，未来光伏产品价格受到压制。即使德国下调15%补贴，项目内部回报率仍然具有吸引力；
        2、庞大的产能是限制价格的另一个重要因素。“去库存化”之后，“去产能化”有可能成为下一阶段市场主题，从而达到供需平衡。在这个过程中价格具有高度弹性。
        3、2008  年的市场迅速得到修补并创出新高，不但没有淘汰落后产能，反而吸引了更多无质量的产能重复建设，导致现在供需失衡状况更为严重。这一次“去产能化”将从产业链各个环节加速淘汰落后产能，应用创新技术。新的有技术和成本优势的供应将逐渐满足需求。
        4、流动性萎缩导致付款状况恶化考验企业生存，从而加速“去产能化”。
        行业评级：我们维持电气设备领先大市-B的评级，维持光伏行业“同步大市-A”的评级。
        风险提示：欧债问题拖延；新兴市场启动缓慢。