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兴蓉投资研究报告:天相投顾-兴蓉投资-000598-供水业务是带动净利润增长的主要动力-111025

股票名称: 兴蓉投资 股票代码: 000598分享时间:2011-11-07 11:38:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李毅
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 218 KB 分享者: ba****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司前身是蓝星洗剂,经过2010  年和报告期内两次资产注入,公司主营业务由化工转变成为包括污水处理、污水处理项目投资和自来水生产供应业务在内的综合性环保公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2011  年1-9  月,公司实现营业收入14.34  亿元,同比增长25.25%;实现营业利润5.53  亿元,同比增长52.63%;实现归属母公司所有者净利润4.64  亿元,同比增长51.55%;1-9  月公司实现每股收益0.40  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          供水业务是公司净利润增长的主要动力:在2011  年3  月非公开发行1.15  亿股收购大股东成都水务的自来水生产资产,加上之前的成都通用-丸红BOT  项目,公司总计获得178  万吨/日自来水产能。另一方面,成都市自来水销售价格大幅上调,水价在2010  年6  月和2011  年1  月出现两次上调,由每吨由1.35  元调为1.95  元,涨幅44.4%。现阶段,成都市人均可支配收入2.08  万元,人均用水量71.5  吨/年,用水支出占可支配收入比重0.67%,仍存在较大上升空间;同时根据公司与成都市政府达成协议,明年将迎来污水处理调价窗口。由于资源产品价改政策和污水排放提标等因素,供水和污水处理价格出现上调是大概率事件,公司将充分享受调价利好。
          跨区域发展能力初现:本报告期内公司先后股权并购了成都金堂县自来水项目、参与连云港项目竞标、获得银川第六污水厂15  万吨BOT  项目。截至2011  年6  月31  日,公司拥有货币资金11.98  亿元,资金优势明显。随着自来水业务收购完成,公司有望将更多精力投入到跨区域收购当中,利用自身技术和资本优势,以BOT、TOT  和股权并购等方式持续拓展异地水务市场,提高市场规模。
          城市化城镇化进程为公司带来增长动力:随着成都市城市规模扩大和城市化进程的快速推进,成都市管网也不断延伸。公司的售水和污水处理覆盖区域不断扩大,水处理业务也因之增长迅速。由于城镇化因素,公司的供水和污水处理量在报告期内分别扩大10%和19.1%。根据规划,成都市的城镇化率要在“十二五”末期达到69%,未来有城镇化因素带动的内生性增长仍可持续。

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