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丽江旅游研究报告:天相投顾-丽江旅游-002033-定向增发引入印象丽江,审核通过-111026

股票名称: 丽江旅游 股票代码: 002033分享时间:2011-11-07 11:36:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 176 KB 分享者: ren****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年前三季度,公司实现营业收入2.37  亿元,同比增长76.32%;营业利润8,102  万元,同比增长214.3%;归属母公司净利润5,860  万元,同比增长295.93%;每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司收入和利润增长的主要原因是,2010  年4-11  月玉龙雪山索道停机改造,仅运营三个月,营业收入比上年同期增加7,099  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        毛利率稳定,各费用率下降。2011  前三季度公司综合毛利率为77.87%,同比下降0.27  个百分点。前三季度公司产生的销售费用为1,805  万元,同比增长38.1%,销售费用率为7.61%,同比减少2.11  个百分点。管理费用6,484  万元,同比增长18.81%,管理费用率为27.34%,同比减少13.24  个百分点。财务费用1,189  万元,同比增长17.6%,财务费用率为5.01%,同比减少2.5  个百分点。
        丽江和府酒店走出培育期。丽江和府酒店营业收入比上年同期增加2,630  万元,已经成功走出培育期。预计2011  年酒店实现净利润比2010  年度增加1800  万元。此外,公司有意在酒店东侧17  亩土地上建设精品客房接待区,该项目占地11,542  平方米,规划总建筑面积7,530  平方米,接待规模约80  间客房,项目预计固定资产投资12,865  万元,预计2012年底该项目投入运营,预计实现年营业收入为3,188  万元,年利润总额为642  万元,年净利润为514  万元。
        定向增发引入印象丽江,已经在证监会审核通过。公司向玉龙雪山管委会全资子公司玉龙雪山景区投资公司定向增发不超过1000  万股,价格不低于21.69  元/股,收购印象丽江旅游51%股权,预估值约为2.10  亿。印象丽江2011  年、2012年、2013  年拟实现的净利润分别为3,009  万元、3,111  万元、3,238  万元。
        盈利预测与风险提示:按照发行后股本测算,预计公司2011年和2012  年每股收益为0.45  元和0.59  元。以10  月25  日收盘价20.23  元计算,对应动态市盈率为45  倍和34  倍,维持公司“增持”的投资评级。提示印象丽江的竞争者逐渐增加的风险。

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