2011年1-9月,公司实现主营业务收入98.47亿元,同比增长50.28%;实现归属母公司所有者的净利润7.81亿元,同比增长54.79%;实现每股收益0.40元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度,公司实现归属母公司所有者的净利润3.03亿元,同比增长44.90%,环比增长18.18%;实现每股收益 0.16元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
价量齐升共促公司营业收入增长。公司是一家拥有从热电-氧化铝-电解铝-热轧-箔轧及铝型材的完整铝产业链公司,具有较强的盈利能力和抗风险能力。报告期内,铝价同比上涨;同时公司主要产品产销量均有不同程度的增加(分产品看,氧化铝产量同比增长96.25%、铝型材同比增长28.31%、热轧卷同比增加46.88%、冷轧机同比增加17.68%),价量齐升共促公司营业收入增长。
盈利能力较去年同期略有上升。报告期内公司综合毛利率为15.03%,较去年同期下降0.10个百分点;期间费用率为3.94%,较去年同期下降0.38个百分点,公司盈利能力略有上升。综合毛利率下降的原因在于:报告期内公司大量项目投产,但产能释放不充分,大量计提折旧拉低公司综合毛利率。
公司迎来产能释放小高峰。预计公司2011 年氧化铝产量将从90 万吨增长至160 万吨、外销热轧卷产量从4.5 万吨增长至14 万吨、易拉罐从10 万吨增长至15.7 万吨、轨道交通铝型材将从1.5 万吨增长至2 万吨,产能释放迎来小高峰。
未来看点:公司非公开发行项目“22万吨轨道交通用材项目”2012年放量,2014年达产,技术突破和订单存在超预期的可能;公司自筹资金建设的“40万吨铝板带项目”预计2012年底投产,2013年放量,将有助于公司巩固国内易拉罐料龙头地位。
盈利预测。我们维持公司2011-2013 年的EPS 分别为0.61 元、0.69 元和0.94 元的盈利预测,按照最新的收盘价7.59 元计算,对应的动态PE 分别为13 倍、11 倍和8 倍。公司具备高成长、低估值的特征,且高端铝材技术突破和订单存在超预期的可能,我们维持公司 “增持”的投资评级。
风险提示:1)深加工产能扩张进展落后于预期的风险;2)加工费下降风险。