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世纪鼎利研究报告:天相投顾-世纪鼎利-300050-国内发展碰到瓶颈,启动海外开拓-111026

股票名称: 世纪鼎利 股票代码: 300050分享时间:2011-11-07 11:08:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李响
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 296 KB 分享者: 贪****尔 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-9  月,公司实现营业收入2.56  亿元,同比下降11.23%;营业利润7,510  万元,同比下降39.92%;归属母公司所有者净利润6,692  万元,同比下降44.36%;基本每股收益0.31  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现营业收入8,308  万元,同比下降29.39%,归属母公司所有者净利润1,462  万元,同比下降68.74%,基本每股收益0.07  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        发展遇瓶颈。公司营业收入同比下降的原因主要为国内3G大规模建设期刚过且还未对网络造成运营压力,运营商用于网优测试终端的资本开支降速明显。国外方面,公司在海外的开拓是2011年上半年才启动的,产品推广和市场培育需要一定时间,短期内不会对营业收入做出较大贡献。
        收入结构变化致毛利率大幅下降。公司的收入结构发生变化,网优产品下降较多,而网优服务则出现小幅增长,由于产品毛利率比服务毛利率高20个百分点左右,因此导致公司前三季度毛利率同比下降8.7个百分点,至57.50%。
        期间费用快速增长。公司前三季度的销售费用率为10.81%,同比增加2.72个百分点;管理费用率为21.18%,同比增长2.42个百分点。费用增长的主要原因为公司围绕新业务新战略,重点加强了产品研发、市场开拓和组建人才队伍。
        走出国门,全面开拓海外。公司在上半年启动了海外开拓计划,招募海外人才,搭建销售网络:于10月1日在瑞典和马来西亚成立了销售与支持中心,同时中东及北非、美洲销售与支持中心也在筹备中。此外,增资香港鼎利用于开拓国际市场。我们认为,公司此时才走出国门虽然时间上有点晚,但方向是正确的。根据CCID的预测,2015年全球网络优化市场规模将达到141.84亿美元,市场空间打开的同时也大大降低了对国内运营商资本开支的依赖性。我们看好公司通过2到3年使产品和服务在海外能得到较为广泛应用的前景,但提醒投资者:海外开拓期间,公司可能面临的费用高企、海外客户在需求、技术、管理等方面与国内客户存在差异等问题将影响公司的业绩。

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