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金宇集团研究报告:天相投顾-金宇集团-600201-房地产拖累整体业绩,未来看点在生物制药-111026

股票名称: 金宇集团 股票代码: 600201分享时间:2011-11-07 10:58:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭晓
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 261 KB 分享者: yin****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011  年1-9  月,公司营业收入3.81  亿元,同比下降24.07%;营业利润1.02  亿元,同比下降9.34%;归属母公司净利润8867.52  万元,同比下降2.25%;基本每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从单季度来看,2011  年7-9  月,公司实现营业收入1.37亿元,同比下降32.96%;归属母公司净利润2484.36万元,同比下降26.46%,基本每股收益0.09  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        房地产及纺织业务拖累业绩。报告期内业绩下降主要由于纺织加工及房地产收入下降影响。公司调整业务结构,纺织业务退出。受国家宏观政策调控的负面影响较大,房地产收入下降,预计四季度仍将继续下滑。而生物制品业务继续保持增长。
        综合毛利率提升,期间费用率增加。报告期内,公司综合毛利率同比增长20.81  个百分点,主要是由于高毛利率的生物制品占比提高。期间费用率同比增加17.65  个百分点,主要是销售费用率和管理费用率增长明显,我们认为这是公司加大营销力度和研发力度的表现,未来将体现为业绩的增长。
        未来看点:1.兽用生物制品业务是公司的主要看点,公司以强制免疫疫苗尤其是口蹄疫疫苗为主,竞争力强,金宇保灵公司的口蹄疫O  型、亚洲I  型二价灭活疫苗在效力会检中名列口蹄疫定点疫苗生产企业第一名,公司还将全力推进与外部机构合作研发口蹄疫悬浮培养三价疫苗,利用悬浮培养、纯化、浓缩的技术优势,研制高端疫苗;新建活菌苗生产线用于布氏杆菌等活菌类疫苗,以寻求新的增长点。公司销售渠道以政府招标采购为主,未来将拓展市场化营销渠道。2.受国家调控影响,公司房地产业务转向商业地产,金宇新天地预计明年预售。
        盈利预测与评级:我们预计2011  年-2013  年EPS  为0.41元、0.50  元、0.63  元,对应10  月25  日收盘价,动态市盈率为32  倍、26  倍、21  倍,维持  “增持”评级。
        风险提示:疫苗竞争加剧、新产品研发风险;药物不良反应风险;房地产调控风险。

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