2011年1-9月，公司实现营业收入8549万元，同比增长7.27%；实现营业利润3661万元，同比增长8.23%；实现归属母公司净利润3326万元，同比增长10.53%；实现每股收益0.45元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，第三季度实现营业收入2791万元，同比下降7.37%；实现营业利润1396万元，同比增长0.44%；实现归属母公司净利润1272万元，同比增长1.19%；单季度每股收益0.19元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司收入增长缓慢，第三季度收入同比有所下滑。公司是一家以食用香精与烟用香精的研发与生产为主营业务的企业，产品下游应用领域较为广泛，包括饮料、乳品、冰品、糖果、烘焙食品、咸味产品以及烟草制品等。下游各领域与消费需求密切相关，受经济波动影响较小，行业增长一直较为稳定。
        公司作为行业内龙头企业，具有较大的竞争优势。2011年上半年，公司营业收入同比增长7.27%，增速较为缓慢，我们认为主要原因是烟用香精业务不达预期拖累所致。目前公司40%左右的业务来自甘肃烟草公司，单一客户依赖程度较大。
        第三季度期间费用率环比有所下降。2011年第三季度，公司期间费用率为21.37%，环比下降5.08个百分点。其中，销售费用率为9.55%，环比下降1.13个百分点；管理费用率为23.47%，环比下降2.4个百分点；财务费用率为-11.65%，环比下降1.56个百分点。第三季度费用控制水平较好。
        公司未来的业务方向是为客户提供产品的整体解决方案。目前，公司主要客户除甘肃烟草之外，还包括娃哈哈、康师傅、伊利、汇源、银鹭、农夫山泉、雨润等国内知名品牌以及可口可乐这样的跨国公司。在公司业务发展过程中，公司不再满足于只做产品生产商、供应商，更加注重与企业的长期战略合作。在与客户的深层次合作中，公司逐步获得高毛利率订单。目前公司的研发中心项目已经接近建设尾声，该项目有望在年内完成全部投资，并从2012年起贡献业绩。伴随公司技术实力的进一步增强，公司将从现有客户手中获得更多高技术含量、高毛利率的订单，竞争实力将得到进一步增强。
        盈利预测。我们预计公司2011-2013年的EPS别是0.68元、0.89元、1.14元，以截止2011年10月25的收盘价29.45元计算，对应动态PE分别是44X、33X、26X，维持“增持”的投资评级。