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桑德环境研究报告:天相投顾-桑德环境-000826-固废行业龙头,竞争优势明显-111024

股票名称: 桑德环境 股票代码: 000826分享时间:2011-11-07 09:09:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李毅
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 231 KB 分享者: jia****xi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司主营业务包括固体废弃物处置工程市政施工、固废处理设
        备制造和污水处理运营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拥有高于同行业水平的技术实力,具备综合性的固废处理项目设计能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2011  年1-9  月,公司实现营业收入10.25  亿元,同比增长
        59.85%;实现净利润2.27  亿元,同比增长36.72%;实现归属于母公司所有者净利润1.91  亿元,同比增长36.87%。2011年1-9  月,公司实现每股收益0.462  元/股。
          产能将逐步释放:报告期内,公司营业收入10.25  亿元,同比增长59.85%;业务毛利率为36.89%,较上年同期上升1.16个百分点。营业收入增长方面,由于报告期内公司前期部分设备系统集成合同进入结算期,同时咸宁设备生产基地达产,造成营业收入增长。咸宁基地达产将新增堆肥处理设备、焚烧设备和干化设备产能35000  吨/年,基本可以满足公司现阶段集成业务的发展需要。设备自给率提升标志着公司集设计、咨询、工程总包、设备制造、系统集成和安装调试服务的完整产业链发展模式已经基本确立,即使市场竞争加剧,公司依然可以凭借完整产业链优势率。
          水处理设施运营以稳定经营为主,静待固废运营实现突破:报告期内,公司污水处理和自来水生产两项运营业务以稳定经营为主,伴随湖北省内的部分污水处理项目投入运营,为来将增加公司的污水处理量,进而提升业务规模。由于公司与控股股东之间存在战略协议,该协议明确公司发展以固废处理业务为核心,同时限制公司拓展新的水处理运营市场。伴随在建水处理设施达产和处在试运行阶段的项目度过产能爬坡期,公司的水处理产能在短期内将无继续放大空间。固废处理运营业务方面,公司上年新签订的南川区固废处理BOT  项目在短期内亦不能创造盈利。我们认为,公司的运营业务增速在未来一段时间内出现放缓将是确定性事件,在固废BOT  项目形成规模前,运营业务总体将以稳定经营为主。
          具备多元化固废处理方案提供能力,技术实力处于行业前列:报告期内,公司承建的上海青浦生活垃圾综合处理厂工程被选固废处理推荐案例。该项目使用以动态好氧堆肥为核心的综合处理技术,集合了前分选、动态好氧堆肥、精制系统、填埋及
        RDF  等处理方式。由于工艺复杂、固废减量大,该项目成为公司强大技术实力的象征;同时公司在湖北咸宁的环境设备研发、设计、制造基地也已投入运营,
        为公司产品更新换代以及技术创新提供保证。由于固废存在污染浓度高和品质差异大的特点,处理工艺较为多样。市场上固废处理方案提供多为城市设计院等单位,技术较为单一,缺乏进行多元化方案提供的技术实力。公司同时拥有卫生填埋、综合处理和焚烧发电三种主流工艺路线设计能力,能够依据市场需求快速调整技术,具备实施复杂处理工艺设计的能力。以上技术优势使得公司的接单能力强于行业中其他竞争者。

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