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华天酒店研究报告:天相投顾-华天酒店-000428-高星级酒店稳步扩张五年管理100家酒店-111025

股票名称: 华天酒店 股票代码: 000428分享时间:2011-11-07 08:54:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 183 KB 分享者: wy****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2011年前三季度,公司实现营业收入11.97亿元,同比增长19.4%;营业利润17,511万元,同比增长70.36%;归属母公司净利润12,793万元,同比增长14.01%;每股收益0.18元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率虽然有所下滑,但是销售、管理费用控制良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011前三季度公司综合毛利率为53.32%,同比下降2.36个百分点。前三季度公司产生的销售费用为1,876万元,同比增长4.31%,销售费用率为1.57%,同比减少0.23个百分点。管理费用33,221万元,同比增长9.67%,管理费用率为27.76%,同比减少2.46个百分点。财务费用9,528万元,同比增长21.26%,财务费用率为7.96%,同比增加0.12个百分点。
        出售经济型连锁酒店,专注高星级酒店。公司以1.26亿元转让持股比例达92.99%的华天之星旗下的21家直营店。2010年华天之星净利润30.84万元,首次盈利。公司的主要重心仍是高星级酒店的经营管理,对于自营经济型酒店的投入有限。考虑到公司的资金安排以及未来发展的战略规划,公司拟转让自营经济型酒店。
        酒店扩张稳步进行,五年管理100家酒店。2010年6月29日通过的《华天集团“十二五”战略规划》中明确提出:到2015年,公司管理的酒店要超过100家。公司计划在未来5年内,每年新增自营酒店3-5家,托管酒店10-15家,打造成为“中国的香格里拉”。根据华天集团在公司非公开发行股票时的承诺,华天集团所属的长沙紫东阁华天、郴州华天等酒店资产将陆续进入公司。
        受益于中央企业非主业宾馆酒店分离重组。国资委要对中央企业非主业资产加大专业化整合力度,从2010年起,力争用3-5年时间将中央企业非主业宾馆酒店分离重组。目前大多数中央企业的酒店连年亏损。如果国资委下大力度整治央企资产,那么短期内酒店资产供给过剩,一些相对优质的酒店溢价率会下降,部分酒店会出现深度折价出售的情况,这将成为酒店管理公司介入的好时机。公司是湖南国资委旗下的酒店龙头企业,实现五年管理100家酒店的目标值的期待。
        盈利预测与风险提示:预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.29元、0.25元和0.29元。以10月24日收盘价4.96元计算,对应动态市盈率为17倍、20倍和17倍,维持“增持”评级。提示公司华天城项目的不确定性。
        

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