2011 年1-9 月,公司实现营业收入5,610 万元,同比下降7.82%;营业利润1,737 万元,同比下降40.00%;归属母公司所有者净利润1,933 万元,同比下降27.92%;基本每股收益0.53 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入2,652万元,同比下降28.58%;营业利润892万元,同比下降58.48%;归属母公司所有者净利润1,010万元,同比下降48.16%;第三季度单季度每股收益0.23元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
营业收入同比下降。报告期内,受国家教育部修订教材的影响,客户推迟了购买计划,公司营业收入同比下滑。此外,报告期末,主要由于秋季征订业务产生的应收账款已达2,711万,同比增长351.57%。预计公司全年营收仍将实现稳定增长。
公司综合毛利率下滑,期间费用率有所提升。报告期内,公司综合毛利率比去年同期减少了6,28个百分点至67.21%。主要原因在于公司通用软件产品市场竞争充分,毛利率呈下降趋势。报告期内,公司期间费用率同比增加了9.75个百分点至34.98%。主要原因是报告期内研发费用投入增加以及上市发行前归集的部分不属于发行费用列支范围的相关费用计入当期损益导致的管理费用率的增长。其中,销售费用率同比增长了6.34个百分点至19.49%,管理费用率同比增加了4.37个百分点至16.77%,财务费用率同比减少了0.96个百分点至-1.28%。
未来看点。公司产品销售地区集中的特点仍较为明显。华南地区销售占比达52.92%,华东的销售额约为华南的一半,华北的销售额约为华南的三分之一。未来能否进一步拓展华东和华北市场,开发西南西北地区市场,将对公司的业务发展产生重要的影响,值得投资者密切关注。
盈利预测。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.83元、1.01元、1.21元,按10月24日股票价格测算,对应动态市盈率分别为31倍、26倍、22倍。我们将继续关注公司未来的发展,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。1.市场竞争风险。2.教材改版导致产品开发成本增加的风险。